绿景控股:三季度结转收入大增,业绩实现扭亏

2011年1-9月,公司实现营业收入5.68亿元,同比增长1012.13%,营业利润为6325.04万元,上年同期为-3401.47万元,归属于上市公司股东的净利润为3168.47万元,同比增长196.96%;实现基本每股收益0.17元/股。

    2011年7-9月,公司实现营业收入5.20亿元,同比增长2372.35%,营业利润7527.32万元,上年同期为-591.58万元,归属于上市公司股东的净利润为4214.60万元,上年同期为-504.40万元,实现基本每股收益0.23元/股。

    结转收入增加致净利润增长196.96%。公司目前在售项目有顺德“绿景·誉晖花园”、 南宁“天誉·江南花园”商品房,以及广州核心地段的“绿景·东山华庭”商铺。本期期末应交税费比期初增加124.35%,主要系收入增加,计提税金增加所致。期末预收帐款为5116.52万元,较期初下降87.77%,主要系结转收入所致。

    参与一级土地开发,经营持续性仍较弱。今年7月公司6000万元获得佛山市顺德杏坛镇约5万平米的商住用地。但该项目尚处于一级开发阶段,在2013年年底前才能分期分批以招拍挂的形式公开出让,对提振今明两年业绩作用不大。目前公司现金余额仅1.82亿元,未结算、可售面积相加仅15万平米左右,公司经营可持续性仍然较弱。

    终止资产重组,转型矿业投资。公司于2010年3月启动资产重组,公司将原有二级开发房地产项目全部置换出上市公司,之后拟通过定向增发将海航集团旗下的持有型物业和酒店资产注入公司。由于受本轮房地产调控的影响导致此次资产重组进展缓慢,严重影响公司房地产业务进展,公司于2011年6月终止了重大资产重组,同时经营范围增加“项目投资、矿产资源投资、开采”。但目前公司尚未取得矿产资源投资、开采等相关资质证书。

    盈利预测与投资评级:我们预测2011年、2012年公司可实现归属于上市公司的净利润分别为3890万元和4710万元,对应的每股收益分别为0.21元/股和0.25元/股,按照2011年10月19日收盘价6.96元计算,对应的动态市盈率分别为33倍和27倍,维持“中性”投资评级。

    风险提示:国家房地产调控下的销售不达预期。