湘电股份:风电产业领域重大结构性突破
事件:近日,公司首台电励磁风力发电机型试验在国家风力发电机试验中心试验成功,各项数据均达到设计要求,这标志着公司在风电产业领域又一重大结构性突破。
点评:
新产品有利于公司成本下降,成本可控性增强
上半年直驱永磁风机的主要原材料汝铁硼价格暴涨,汝铁硼在直驱永磁风机成本占比由5%提升至10%,由于生产成本急剧攀升,导致公司上半年风电业务毛利率下降6.1个百分点至8.03%,对公司的盈利能力影响很大。而公司开发的新产品电励磁技术直驱风机不再需要用到汝铁硼,电机中的核心部件励磁线圈主要原材料为导线和铜,一方面导线和铜成本大大低于稀土材料汝铁硼,另一方面,导线和铜都是普通材料,相比汝铁硼其成本可控性更强。
新产品获大合同,风机业务主要看国内市场回暖和海外业务扩张公司已签订50台10万千瓦电励磁技术直驱风机合同,随着该技术的大规模应用,生产成本将进一步降低。从风机招标价格来看,国内市场呈现回暖趋势,招标价格已经止跌企稳,未来可能会小幅回升;此外,公司大力拓展海外风电市场,海外市场扩张值得期待。
节能电机补贴落实,特种电机产能扩张有望引业绩高增长
公司交流电机产品大批入围《国家高效节能电机补贴目录》,随着下半年高效节能电机补贴工作的进一步落实,公司交流电机产品毛利率有望明显提升;另外公司随着特种电机产能扩张有望迎来业绩爆发式增长。
多元化布局,长期增长可期,维持买入评级
除风电、电机、水泵等现有业务外,公司积极培育太阳能产业,加快碟式太阳能发电设备的开发和研制,预计明年能开发出实用产品,同时与美国莱特成立合资子公司,布局电动汽车关键零部件,公司长期增长可期。我们看好公司业务多元化稳健增长能力,以及海外市场突破后的广阔空间,预计公司2011-2013年EPS为0.46、0.74与1.07元,对应动态PE为20倍、12倍、8倍,维持公司“买入”评级。
