山西三维公 点评:非公开发行完善产业布局

盈利预测与投资建议:目前公司BDO新生产线开工时间未定,本次非公开发行资金将建设的项目尚未有具体时间表,PVA,BDO以及下游产品价格变化较大。基于谨慎的原则,目前状况下公司未来的业绩预测基于如下假定:PVA市场情况与上半年相当;今年顺酐法BDO开工率与上半年相当;PTMEG新产能在下半年中释放;电石公司在2011年底开工,所有的电石产品将全部用于下游生产的原料;募集资金投入的其他项目2012年底左右形成生产能力。预测公司2011,2012年每股收益分别为0.19元,0.32元;对应目前股价的市盈率分别为50.1倍,30.7倍。尽管此次非公开发行短期看来可能给个股带来一定炒作机会,但是由于未来业绩的不确定性,暂时给予公司长期“观望”评级。

    风险因素:PVA,1,4-BDO原材料以及下游产品价格大幅波动;公司新装置不能在预期时间内投产,原料供给继续成为问题。