酒鬼酒:增发将加快复兴步伐

投资要点:

    事件:酒鬼酒发布公告,称中国证监会发审委审核了公司非公开发行股票的申请, 公司申请获得有条件通过。

    股价达到我们的推荐目标价:目前公司股价已经达到我们之前的推荐目标价24元。市场对酒鬼酒的定价已经反映了对公司业绩的认可。我们认为下半年是白酒的传统消费旺季,白酒行业整体仍有表现机会,酒鬼酒也会有新的投资机会。

    持续看好公司发展:增发项目将全方位提升公司实力,增加产能,扩大品牌号召力,为公司后续发展奠定坚实基础。我们对公司中期发展继续保持乐观态度。需要提示广大投资者注意的是,公司的增发项目全部达产需要至少两年时间,而且公司未来在销售渠道建设和品牌推介方面将投入巨资,我们判断未来两年公司的销售期间费用率将保持高位。

    赢利预测与投资建议:公司业绩大幅释放还需假以时日,但公司是白酒类上市公司里最具弹性的投资品种。当前估值相对于2011年业绩处于合理区间,未来三年的EPS 分别为0.35元,0.53元和0.96元,对应的动态P/E 分别是58.27倍, 38.17倍和21.23倍,我们下调公司评级至“持有”。

    风险提示:宏观经济加速下滑导致社会整体消费水平下降;公司产品销售遇到瓶颈;竞争对手大规模扩张;公司的品牌推广活动进展不顺利。