天房发展中报点评:继续加大保障性住房建设力度

类别:公司研究 机构:英大证券有限责任公司 研究员:蔡荣 日期:2011-08-30

报告概要:

    公司共实现营业收入15.11亿元,与去年同期相比增加了138.37%;实现利润总额2.71亿元,与去年同期相比增加了104.17%;实现净利润1.31亿元,与去年同期相比增加了31.12%。每股净资产3.695元,比上年度末增长了1.9%;每股收益0.12元,比去年同期增长了33.33%。

    截至6月底,公司在施工面积258.29万平方米。报告期内,公司共签订销售合同面积7.07万平方米,合同额8.46亿元。

    上半年,天房美域、翠海家园、天津湾、天房彩郡、天房雅韵等项目是公司的主要业绩收入来源。其中,天房美域上半年共完成合同销售面积3.06万平方米,合同金额4.12亿元,业绩贡献最大。下半年,天房美域、翠海家园和天津湾项目仍将是公司的主要营收来源。

    公司项目全部集中在天津地区,目前在建项目共有16个,其中1个为一级开发项目。全部二级开发项目总权益建筑面积416.27万平米,一级开发项目总权益建筑面积113.95万平方米,其中保障房建筑面积317.3万平米。

    在商品房发展受到抑制而保障房建设受到大力支持的行业形势下,公司确立了在保持普通商品房开发建设规模的同时,加大保障性住房建设力度的方针。在公司业务中,保障房业务占比较高,从数量上看,14个住房开发建设项目中有7个是保障房建设项目或包含保障房建设的项目;从规模上看,保障房开发权益建筑面积占比达到76.22%(不含一级开发项目)。截止到8月份,公司今年新增两个项目储备,均为保障房建设项目。

    公司在大寺新家园公共租赁住房项目中仅承担代建责任,不参与项目投资,因此也不承担项目开发的风险,相应地,收益也相对较小,仅获取一定比例的管理费。在商品房市场受到严厉政策调控下,公司的保障房业务能为公司的发展提供稳定的收入和利润来源,保障公司的稳定发展。从目前的政策趋势来看,保障房建设是政府工作的重中之重,今后几年将继续迅猛的发展。公司将有望继续在天津的保障房开发建设中的扮演重要角色。

    公司销售费用大幅降低,但管理费用增长较快。上半年,公司销售费用49.24百万元,同比下降14.17%;公司管理费用68.22百万元,同比上升29.38%;公司财务费用12.13百万元,同比下降4.79%。其中,销售费用降低主要是由于广告费用的大幅减少,管理费用的增加主要是职工薪酬的增加。随着公司保障房建设比重的增加,公司在宣传等销售支出上的花费将越来越少。而随着公司项目的不断增加,规模的不断扩大,管理费用的增长是趋势。

    预计2011年-2013年公司结算收入约为31.96亿元、42.96亿元和49.32亿元,净利润可达到3.45亿元、5.98亿元和7.12亿元,每股收益分别为0.281元、0.460元和0.547元,年复合增长率为39.52%。按照公司目前股价,市盈率分别为15.91、9.72和8.17,处于较低区域,我们继续看好未来天津保障房建设为公司发展带来的正效用,因此,继续给予“增持”评级。

    风险提示:(一)政策风险(二)资金风险(三)销售风险(四)市场单一风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600322 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
克明面业 1.14 1.00 研报
绝味食品 0 0 研报
养元饮品 0 0 研报
桃李面包 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
长安汽车 28 买入 买入
三一重工 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
中信证券 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
亿纬锂能 25 持有 买入
保利地产 24 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50