三毛派神:毛利率下降,经营压力增大

2011年1-6月公司实现营业收入1.2亿元,同比增长47.74%;实现营业利润-669.82万元,同比减少42.99%,实现归属于母公司所有者净利润-656万元,同比减少39.37%;实现稀释每股收益-0.04元。

    营业收入增加。公司的主营业务为毛精纺呢绒系列产品的生产和销售。报告期公司内销收入较上年同期增长69.35%,外销收入较上年同期增长20.16%,营业收入较上年同期增长47.74%,主要是公司积极开发新客户,大力配合市场产品研发,优化销售接单政策,通过产品结构的调整和客户结构的调整,扩大市场份额所致。

    毛利率同比下降。报告期公司毛利率较上年同期下降1.1个百分点,主要是公司主要原料价格过快上涨和劳动力成本的不断上升提高了生产经营成本。受通胀、澳元兑美元汇率的大幅升值以及澳大利亚羊毛价格持续上涨等因素综合影响,上半年综合羊毛价格在2010年年底价格基础上上涨幅度达30-40%。其次,产品销售价格由于市场竞争激烈不能与成本上涨同步上调,导致产品销售价格与产品成本一定程度背离,使得公司毛利率较上年同期有所下降;再次,国内通胀压力依然较大,生产要素价格的上涨严重挤压公司盈利空间,公司产品作为纺织服装产业链的中间产品,产品价格成本转移不能同步协调,受到上下两个产业环节的挤压,盈利空间进一步缩小。

    重大事项。公司与中国民生银行股份有限公司广州分行之间受信额度合同纠纷案已进入执行和解程序,深圳市中级人民法院将公司所持的毕纳高股权50,000,000.00元予以冻结。公司面临着较大的资金偿还压力。截止报告披露日,本公司已经履约付款3500万元。报告期末该项预计负债的余额为46,568,228.77元,其中本金25,000,000.00元,利息预计21,568,228.77元。

    盈利预测与估值:预计公司2011-2013年的EPS分别为-0.05元、-0.03元、-0.04元,维持公司的投资评级为“中性”。

    风险提示:原材料价格上升,澳元升值,国内通货膨胀的压力。