川润股份:传统领域保持稳定,风电产品及压力容器贡献增速

润滑液压行业龙头,享受行业内较高毛利率。公司作为润滑液压产品的龙头企业,在水泥建材行业的市场占有率超过50%,产品质量突出,拥有较强的品牌影响力,享受行业内较高的毛利率水平。

    开拓水泥行业外市场,风电产品有望成为公司利润增长点。在风电领域,公司产品涉及液压、润滑和冷却三个系统,受益于风电市场的持续增长及风电主机厂商的零配件国产化进程加快,公司风电产品订单增速较快,有望成为公司新的利润增长点。

    锅炉产品增速较快,余热锅炉面临转型。公司锅炉产品以余热锅炉为主,受益于2010年新建水泥生产线的快速增长,2011年上半年,公司锅炉及配件产品销售收入同比增长77.54%。随着水泥行业增速的逐步放缓,公司已经开始拓展水泥以外行业的余热锅炉设计制造业务。

    压力容器增速迅猛,同比增长339.61%。近年来,随着我国经济逐渐进入重化工业化阶段,压力容器在能源化工领域,如石油化工、煤化工等行业的需求日益突出。2011年上半年,公司压力容器业务增长迅猛,实现销售收入1662.31万元,同比增长339.61%。

    募投项目投产,公司上下求贤若渴。公司2010年非公开发行募投项目已经建设完成并开始投入生产。目前,受制于自贡市人力资源现状,公司技术及管理人员相对匮乏,公司上下求贤若渴。预计随着招工的开展和设备的逐步到位,公司产能将逐渐达产。

    盈利预测:预计公司2011-2013年EPS分别为0.37元,0.44元和0.52元,给予公司2011年35倍PE,对应目标价12.95元,首次给予推荐评级。