韶能股份调研报告

公司近年电力业务投资比重较大，特别加大对毛利率较高的水电项目的投资。公司将继续做强做大水电业务，提升水电比重，辅之纸制品业务和汽车配件业务，逐渐退出其他业务。公司持有的韶关九号机组调价幅度约为10.26%，预计增厚公司08年EPS为0.023元，公司08、09年的EPS分别为0.11元和0.13元。对应的08、09年动态市盈率分别为38倍和32倍，给予“中性”的投资评级。

    风险提示：公司水电比重较大，此次公司水电企业的上网电价未经调整，对公司业绩没有增厚作用。公司淡出水泥及锆制品业务还需一段时间，锆制品业务的继续亏损将进一步吞噬公司的盈利能力。50%以上的机械产品出口到美国，以美金结算的机械产品出口业务受汇率变动影响，在一定程度上影响该业务的盈利能力。