7月价格数据点评:工业品价格同比转负

事件:8月9日国家统计局公布最新价格数据,7月CPI同比2.8%,前值2.7%,PPI同比-0.3%,前值0%。

    食品价格仍然是CPI同比上行的最主要原因:(1)猪肉价格同比27%,前值21.1%,涨幅较之前扩大,对CPI的拉动也从6月的0.45扩大到7月0.59个百分点,与CPI的全部升幅相当;(2)鸡蛋价格同样有明显涨幅,7月同比10.5%,前值6.2%,或与进入7月后多地降雨、湿热天气导致蛋鸡“歇伏期”较往年更提前所导致;(3)鲜果价格随着夏季水果上市而回落,但仍处高位,7月同比39.1%,前值42.7%,根据7月17日农业农村部召开的新闻发布会,减产导致短期内水果市场供给仍偏紧,但今年苹果产量有望得到恢复(陕西、甘肃等地区增产30%),秋季上市后预计价格将高位回落。

    非食品CPI呈现出需求下行的特征,连续第5个月下滑并录得2016年7月以来新低:(1)7月成品油价格调升一次,但同比仍然构成CPI的重要缓和因素,录得-9%,较上月(-6.5%)扩大;(2)医疗保健(2.6%,前值2.5%)、教育文化与娱乐(2.3%,前值2.4%)、生活用品及服务(0.8%,前值0.8%)等服务类价格波动不大,维持在较低水平。

    PPI由上月持平转为下降,工业品通缩压力重现,环比从-0.3%小幅收窄为-0.2%。分大类看,生产资料下行明显(-0.7%,前值-0.3%),其中采掘(3.2%,前值4.5%)、原材料(-2.9%,前值-2.1%)、加工工业(-0.2%,前值0%)均有下行,生活资料(0.8%,前值0.9%)也在下滑,尤其是食品(2%,前值2.2%)、衣着(1.3%,前值1.6%)和耐用消费品(-1.2%,前值-0.9%),一般日用品(0.8%,前值0.5%)今年以来则表现为持续回升(含持平)。具体行业中,黑色系上游涨幅仍在扩大(黑色金属矿采选业同比上涨23.7%,前值18.5%),但中游的黑色金属冶炼及压延加工业并无明显变化(-0.4%,前值-0.5%),石油相关行业继续下滑(石油和天然气开采业同比-8.3%,前值-1.8%,石油加工、炼焦及核燃料加工业同比-5.1%,前值-1.9%),有色相关行业价格有所改善(有色金属矿采选业同比1.9%,前值0.8%,有色金属冶炼及压延加工业同比-0.3%,前值-2.1%)。

    展望后续消费品价格,本月CPI预计回落。8月至今猪肉平均批发价同比上涨32%,前值36%,汽油批发价格指数同比跌幅扩大(-21.8%,前值-19.9%),28种重点监测蔬菜平均批发价同比0.8%,前值14.6%,7种重点监测水果平均批发价同比36.4%,前值51.3%,均呈现不同程度的回落,仅禽类(毛鸭、肉鸡)涨幅扩大,综合以上因素,8月CPI大概率回落。

    展望后续工业品价格,本月PPI预计继续下行。8月以来,中国大宗商品价格指数同比跌幅扩大,最新录得-2.7%,前值-2.0%,其中钢铁(-10.5%,前值-5.6%)、矿产(31.4%,前值35.4%)、有色(-5.4%,前值-4.6%)均不同程度下行,能源价格同比跌幅稍有收窄但幅度不大(-10%,前值-10.8%);此外,如我们在上月价格点评中指出,8-10月是今年PPI基数压力较大的月份,这加剧了短期内PPI的下行压力,预计PPI跌幅将进一步扩大,年底才有望反弹。

    风险提示

    基建持续性低于预期,PPI下行压力加剧;猪瘟疫情持续,导致猪肉价格波动超预期;台风等恶劣天气影响水果、蔬菜价格。