天风证券海外文献推荐第92期
波动率与共同基金管理者能力在标准的四因子框架下,共同基金的收益波动率能有效地预测未来超额收益。 但是当再加入一个波动率异象因子 vol(低波动率与高波动率股票的投资组合的收益之差) 后超额收益会消失。与 Novy-Marx(2014)及 FamaFrench (2014)结论一致, Fama-French (2015)提出的盈利(Profitability)和投资(Investment) 因子也同样能消除这个超额收益。若不考虑波动率异象,将会对基金经理能力评估造成严重误判。
风险提示: 本报告基于相关文献,不构成投资建议。