宏观大类日报:宽松预期暂没有“被”打破

市场表现

    (1)外汇市场:美欧均释放宽松,市场押注欧银宽松失效

    1、美元指数下跌 0.39%,收于 97.26(美联储强化宽松信号),关注美元阶段性走强风险;

    2、人民币继续上涨,离岸收于 6.894(美元维持暂弱),关注短期压力的上升;

    (2)权益市场:中美释放谈判信号,继续拉动风偏改善

    1、美股反弹收窄,标普 500指数上涨 0.30%,道琼斯工业指数上涨 0.15%(风偏改善);

    2、A 股高开低走,上证上涨 0.96%,深证上涨 1.38%(情绪改善),关注风险主动释放;

    (3)债券市场:市场宽松预期得到联储背书

    1、10年美债收益率下跌 3.30BP 至 2.028%(删去“耐心”),关注期限利差阶段性陡峭;

    2、10年中债收益率上涨 1.60BP 至 3.259%(流动性担忧),关注同业风险的影响;

    (4)商品市场:关注通胀预期修复是否延续

    1、文华商品指数夜盘上涨 0.13%,化工黑色(PTA+1.56%、热卷+1.53%)领涨。

    2、阿联酋能源部长:阿联酋支持延长减产协议的决定,延长减产的决定是合理的。

    大类资产:美联储 6月议息会议上呵护市场对于宽松的预期——缩表接近结束,虽然内部有分歧,但是声明删去“耐心”显示出宽松信号加强——并未改变的市场宽松预期提振流动性定价下的资产上扬(美元回落,美股反弹,美债反弹,黄金反弹)。在市场对于宽松的预期未有打破的情况下,我们认为现有资产运行趋势延续——风险资产和避险资产的共振反弹延续,等待下一个触发点。我们注意到至少到目前为止随着美欧货币当局对于宽松预期的导入,市场的通胀预期在低位出现了反弹,位于反弹至趋势性下跌的压力位但未向上突破的阶段。而从货币市场流动性情况来看,虽然 6月美联储议息会议向市场宽松预期的妥协,美债收益率继续回落,但是美元 LIBOR/OIS 延续小幅收紧的状态没有因为美联储释放宽松信号而改变;从外围货币流动性来看,美联储宽松预期坐实后欧元的紧张并未消除,市场似乎在导入处于负利率空间的欧央行未来即使宽松对于流动性提振有限的可能。关注日本央行今日议息情况,继美联储宽松信号发出之后,对于十年期日债收益率跌至央行利率控制区间下限-0.15%的状况而言,我们认为市场流动性存在逆转的可能性,继而带来全球货币流动性的压力测试风险增加,在一直宽松预期中形成资产价格脉冲式调整的风险——推动主要央行宽松的更快落地。策略上,随着市场情绪在中美情绪、央行宽松中继续改善,股指负基差正式收敛,周期下行未变背景中我们认为增加风险资产对冲窗口已经打开,关注未来市场筹码的释放(换手率的增加)。

    策略:美元、美股、黄金、商品、利率中性;暂低配新兴市场资产或增加对冲风险点:短期人民币汇率波动加剧