货币与监管系列报告之二十四:如何理解金融供给侧改革

金融供给侧改革的根本目的是增强金融服务实体经济的效能。当下,我国金融资源配置的质量和效率还不适应经济高质量发展和建设现代化经济体系的要求。深化金融供给侧结构性改革的主要任务,是通过调整优化金融体系结构,构建全方位、多层次金融支持服务体系,为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务,并守住不发生系统性风险底线,推动我国金融业实现高质量、可持续发展。

    金融供需结构多重错配是金融供给侧改革启动之因。我国金融供给总量充沛,但内部结构性失衡问题也较为突出。一是供给结构不匹配经济需求。目前,我国的融资结构仍是以商业银行为主导的间接融资为主。这与我国经济发展过程中实体领域涌现出大量初创型企业、成长型企业、科技型企业对融资的需求不完全匹配。二是服务实体经济存在短板。民营、小微企业金融服务不足、“三农”金融服务不足、金融科技创新服务不足是具体表现。三是宽信用传导不畅。去年以来,监管层宽信用政策密集出台,但目前来看,政策显现的实际效果相对有限,从宽货币到宽信用的传导并不通畅。

    “六要”是未来金融供给侧结构性改革的主要方向。在此基础上,金融供给侧结构性改革强调减少无效、低效金融供给,增加有效、高效金融供给,着力提升金融体系供改质量,提高供需结构的适应性,以解决金融供给不能满足实体经济需求的结构性失衡问题。具体可能路径将以服务实体经济为出发点,围绕提高能力、降低成本、补齐短板等方面展开。包括继续坚持结构性去杠杆、加快金融机构结构调整、降低服务实体成本、扩大金融业开放、提高直接融资比例、补齐支持民企、小微、三农短板、发展金融科技。

    金融供给侧结构性改革将促使金融行业出清与实体经济金融需求得到进一步满足。金融供给侧结构性改革的推进,将加快行业优胜劣汰步伐,优化行业格局。未来,金融业行业分化的特征会更加明显。龙头企业与特色机构将凭借自身独特优势在改革中收益。鉴于,金融供给侧结构性改革的核心是对现有金融体系破旧立新,以解决金融供给不能满足实体经济需求的结构性失衡问题,因此,对于实体经济来说,金融供给侧改革的推进,将使其金融需求得到更好地满足,融资来源将更加广泛多元,部分实体部门面临的融资难、融资贵问题会得到部分缓解。