2019年5月物价数据点评:5月CPI续升,通胀或已见顶

2019年6月12日,国家统计局公布5月通胀数据,CPI同比回升至2.7%,PPI同比回落至0.6%。

    5月CPI续升。5月CPI环比持平,同比继续回升至2.7%,创下18年2月以来新高。食品方面,去年水果减产导致今年果价大幅上涨,而鲜菜大量上市导致菜价下跌,天气变热导致猪肉需求下降,猪价也出现回落,5月食品CPI环比上涨0.2%。非食品方面,机票和旅行价格下跌,而受成品油调价影响,柴油和汽油价格上涨,5月非食品CPI环比持平。

    果价见顶回落,猪价涨幅趋缓。5月水果CPI同比上升至26.7%,创下2011年5月以来新高。果价上涨主要源于供给收缩,6月大量鲜果上市会增加供给,目前果价已出现见顶回落的迹象。进入5月以后,猪肉价格涨幅趋缓,由于6月-8月是猪肉价格季节性上涨的月份,未来几个月猪价CPI同比上升幅度可能收窄。但是猪肉供给一直处于偏紧状态,未来猪肉CPI同比将维持在15%以上,食品CPI仍会处于高位。

    预测6月CPI回落。6月以来鲜果价格回落,猪价小幅反弹,菜价持续下降,我们预计6月CPI同比或回落至2.6%。

    5月PPI回落。5月PPI环比上涨0.2%,同比回落至0.6%。环比价格表现上,生产资料和生活资料均上涨;分行业来看,油气开采和燃料加工价格涨幅扩大,黑金冶炼和仪器仪表价格涨幅回落,化学纤维和化学原料制品价格由涨转降,煤炭采选价格由降转涨。

    预测6月PPI续降。6月以来钢价持续回落,煤价平稳,油价震荡,我们预计6月PPI同比继续回落至0.1%。

    通胀或已见顶。受到供给收缩的影响,近几个月猪价和水果价格大幅上涨,推动食品CPI持续走高。但近期水果价格见顶回落,M2增速没有大幅反弹,通胀仍将处于温和区间,我们认为5月或是CPI全年高点。增值税率下调和经济短期回暖导致4月PPI超预期反弹,但是目前生产仍然较弱,近期油价大幅回落,PPI或将持续下行。我们认为,通胀风险逐步减弱,未来货币仍将维持相对宽松。