5月份经济数据点评:经济下行压力再度加大

类别:宏观经济 机构:平安证券股份有限公司 研究员:魏伟,陈骁 日期:2019-06-17

工业增加值增速继续下滑

    5月工业增加值增速继续下滑至5.0%。4月份工业增加值的显著下滑可能有较大程度是增值税政策对企业生产节奏带来扰动所致,但5月份工业增加值增速继续下行则可能一定程度显示出当前经济形势的走弱。 总体上,目前生产端的表现与下游需求的情况较为一致:钢铁有色等建材相关行业工业生产较强,这可能是受到下游房地产投资增速仍然保持强势的带动;通用和专用机械设备在近两个月明显走弱可能是受到近期制造业投资趋势下行的拖累;非汽车交运设备和电气设备相关行业的生产活动与基建投资的走势也较为相符,回暖的趋势出现边际走弱;另外计算机通信电子制造业增速的波动中枢与近两年相比也明显下台阶,这与出口增速走势的表现也基本一致。考虑到未来需求端的压力还将继续存在,未来工业增加值增速可能继续保持弱势。短期预测方面,考虑到低基数因素,预计6月单月的工业增加值增速可能会小幅反弹至5.3%。

    地产、基建拖累投资增速下滑

    1-5投资增速继续下滑至5.6%且降幅扩大,这主要受到房地产投资和基建投资增速的拖累,制造业投资略反弹。 房地产投资下行应该是受到土地购置方面的负面拖累,施工面积增速保持不变,另外新开工、竣工、销售、资金来源增速均有下滑。未来房地产投资增速可能将继续下行:一方面,土地购置方面的下行压力还将进一步显现,另一方面,销售增速转弱可能进一步拖累施工面积增速。 5月基建投资增速出现回落,但预计在专项债的加快发行、专项债新规的支持下,未来基建投资增速可能仍有小幅的上升空间。5月制造业投资增速有所企稳,不过考虑到在包商事件的影响之下,目前金融结构风险偏好出现明显下滑,未来制造业投资增速可能也将相应承压。我们预计1-6月投资增速继续小幅回落至5.5%。

    社零消费增速明显反弹

    5月社零消费增速大幅反弹1.4个百分点至8.6%,实际消费增速反弹1.3个百分点至6.4%。结构上,餐饮收入较上期回升0.9个百分点至9.4%,商品零售增速回升1.5个百分点至8.5%。商品消费中,大多数类别的消费品消费增速普遍反弹,其中汽车消费增速反弹4.2个百分点至2.1%,石油制品反弹3.0个百分点至3.1%,家具、家电增速也有所反弹,但建材消费增速略有下滑。总体上近两个月消费增速的下滑与回升可能是受到了节假日错位效应的扰动,走势上,社零消费增速仍相对较弱。短期预测来看,考虑到高基数等因素,预计6月消费增速降至8.0%。

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