6月海外宏观深度报告:欧元区经济疲软,复苏前景何在

类别:宏观经济 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:钱思韵,朱启兵 日期:2019-06-14

欧元区经济十年前经历过欧债危机的沉重打击,近年逐渐恢复。然而随着欧元区景气经济数据的走低,新一轮的衰退似有到来的迹象。欧元区经济提速很大程度上依赖外需,虽然受到外需走强的带动,2017年欧元区经济出现短期好转,但进入 2018年以来增速持续放缓,多家机构纷纷下调了对欧元区的经济增长预测。 我们预计欧元区经济继续疲软,今后几年难以走出泥潭,经济增长上升或在 5年之后。

    欧元区整体经济发展疲软。尽管 2019年第一季度受法国、西班牙和意大利经济复苏的影响,经济增长高于预期,GDP 同比上涨 1.2%,高于预期的 1.1%,但是 GDP 增速同比呈下降趋势;整体 PMI 表现不佳,自 2017年开始下降,如今已跌破 50荣枯线;由于欧元经济区整体对外依存度较高,中国经济增长放缓以及美欧贸易摩擦将给欧元经济区经济带来冲击;而作为经济区的核心,德国、法国、意大利和西班牙在 GDP 增长和PMI 值上均表现不佳。

    欧元经济区增长放缓主要有四方面原因。首先,汽车出口量大幅减少导致德国经济增速下滑,而同样作为欧元经济区核心的法国,投资和消费于 2018年经历大幅下滑,意大利的固定资本形成增速也大幅下降;其次,欧元经济区发展对外依存度高,但是中美贸易战和美欧贸易摩擦拖累欧元经济区出口贸易发展;此外,英国脱欧的不确定性和民粹主义的再次兴起均对欧元区经济发展形成冲击。

    在全球经济形势向下的情况下,欧元区经济前景低迷。债务危机带来的危害尚未完全消除,多国央行和国际机构组织下调经济增长预期;在全球流动性边际宽松的情况下,避险情绪加深,黄金成为投资趋向。

    欧元经济区 2019年 GDP 未必持续正增长,PMI 指数持续低迷表明制造业收缩状态,难以形成驱动经济发展,因此,欧元区整体经济基本面脆弱,对外依存度高,欧元区短期内难以走出低迷。

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