5月贸易数据点评:出口韧性或与贸易抢跑有关

6月 10日海关总署公布以美元计价的 5月中国出口和进口增速分别为1.1%和-8.5%。 出口略超预期或与贸易抢跑有关,而进口低于预期很大程度与工作日天数的变动有关。

    投资要点:

    出口增速略超预期。 分国别来看,对美国、香港的出口出现了反弹,这在美国关税上调的情况下显得极不寻常——出口抢跑可能是重要因素之一。除对美出口之外,对东盟、日本的出口也有反弹,而对欧盟的出口则仍保持稳健。从品类来看,代表性劳动密集型产品如纺织品、服装、鞋子和高科技产品、机电产品的出口都出现了反弹。

    进口下滑很大程度与工作日因素有关。 进口增速大幅下滑 12.5%到-8.5%,弱于预期。然而我们注意到今年 5月较去年 5月少一个工作日,而今年 4月较去年 4月多一个工作日,由于工作日对于进口同比影响较大,4月出口数据偏强而 5月偏弱很大程度上可以为工作日因素所解释。同样,部分的受到工作日因素的影响, 5月大宗商品进口量同比下滑明显,机电产品和高科技产品的进口金额也同步下滑。

    未来出口仍不乐观,进口同比或无需过度悲观。 出口方面,美国加征关税的效用刚刚开始显现,而美欧经济放缓的影响可能才逐步显现出来,未来数月的出口形势仍然相当严峻。进口方面,去年三四季度基数逐步下行特别是四季度基数偏低,只要国内需求仍能保持相对稳定,同比持续恶化的空间有限。

    风险提示:经济低于预期,政策力度不及预期,中美关系持续恶化