抢跑推动出口好于预期但难以持续-5月外贸数据点评

5月我国进出口总值 (以美元计价,下同)同比下降 3.4%,其中出口增长 1.1%,预期下降 3.0%,前值下降 2.7%;进口下降 8.5%,预期下降 3.1%,前值增长 4.0%;贸易顺差416.6亿美元,前值 138.3亿美元。外需进一步回落。在已公布 5月制造业 PMI 数据的主要国家里,只有印度上升,其他国家呈现不同程度的下滑。其中,日本再度跌破 50%,欧元区连续第 4个月在 50%之下,巴西、南非、俄罗斯均出现 1个百分点以上的下滑。中美贸易顺差达到近 4个月新高。5月中美贸易顺差268.9亿美元, 为 2019年 2月以来新高; 同比增长 9.4%,较 4月大幅回升 14.5个百分点。此外值得注意的是,5月中国对美国出口占整体出口比例达到 17.6%,环比增加1.4个百分点,为年初以来最高,而此前 4个月总体逐步回落,对美抢出口效应存在。进口增速低于市场预期, 关键因素还在于内需偏弱, 大宗商品价格回落等因素亦有一定影响。近期全球制造业 PMI偏弱, 叠加中国国内需求回落, 预计大宗商品价格难有起色,未来或将继续拖累进口增速。虽然 2018年以来出口显示出一定的韧性,但在全球经济与贸易增速回落的大背景下, 中国亦很难独善其身, 叠加中美贸易争端的不确定性, 后续出口仍面临压力。 考虑到全球复苏回落趋势不改,未来重点仍要在改革与提振内需上持续发力。风险提示: 外需超预期放缓,国内经济下行压力增大,贸易摩擦升温,央行超预期调控,海外市场黑天鹅事件等。