2019年5月PMI数据点评:需求走弱致制造业PMI低于预期

类别:宏观经济 机构:国联证券股份有限公司 研究员:叶洋 日期:2019-06-11

事件:

    统计局公布数据显示,5月份,官方制造业PMI为49.4,预期49.9,前值50.1。中国5月官方综合PMI为53.3,前值53.4。中国5月官方非制造业PMI为54.3,前值54.3,连续5个月站稳在54以上。

    投资要点:

    制造业:分类指数表现各异,大型企业持续向好

    从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数表现各异,生产指数环比上月回落0.4个百分点,为51.7%,表明制造业生产继续保持扩张;新订单指数环比上月下降1.6个百分点至49.8%,回落至临界点之下,表明需求有所回落;原材料库存指数环比上月回升0.2个百分点至47.4%,位于临界点之下,表明制造业主要原材料库存量降幅有所收窄。从业人员指数为47.0%,比上月下降0.2个百分点,表明制造业企业用工量回落。供应商配送时间指数为50.9%,比上月上升1.0个百分点,位于临界点之上,表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。

    从企业规模来看,大中小型企业PMI环比均有所回落,大型企业仍然保持在荣枯线上方,小型企业PMI环比显著下降2PCT,表现出经营压力。

    非制造业:市场经营稳健,增长持续性较强

    商务活动指数保持在54.3%,反映非制造业市场经营活动维持较快发展。建筑业细分指标中,从业人员指数环比上升0.4PCT,达到50.6,表明建筑业用工需求的回升。投入品价格和售价的差值环比略有减少。

    刺激内需或将成为主要提振手段

    5月PMI低于预期,可以看出需求走弱是较为主要的原因,外部因素中美贸易摩擦仍占主导地位,而短期来看,美国与墨西哥的贸易摩擦加剧,与欧盟和日本短期内亦难以达成一致。全球范围内的贸易活动或将受到影响,对于中国的产品输出和经济活动都将形成压力。近日,国内已经针对汽车行业出台了下乡补贴和放宽城市车辆调控等政策,对于刺激内需或将起到较为明显的作用。

    风险提示

    宏观经济下行风险;

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