4月经济数据预测:生产季节性走低,价格有所上行

一、需求:预计4月固定资产投资累计同比下滑至6.0%。受政策支撑,基建投资增速继续缓慢回升。去年以来制造业利润逐渐下滑,制造业投资进入下行通道中。去年下半年以来,100大中城市土地成交总价同比下滑,土地购置费增速将会下行,拖累房地产投资增速。综合来看,预计4月固定资产投资累计同比下滑。预计4月社会消费品零售总额当月同比下滑至8.6%。近期原油价格整体上行,石油制品消费将会回升。地产消费链条依然处于下行通道中,4月汽车零售下滑对消费形成拖累。综合来看,4月社零当月同比小幅下滑。

    二、生产:预计4月工业增加值当月同比明显下滑至6.1%。去年开工主要集中于4月,今年4月工业增加值基数明显抬升。此外,增值税减税导致的提前备货影响在4月消退,工业生产将会受到负向影响。从高频数据来看,6大发电集团日均耗煤量当月同比由正转负,且重点企业粗钢日均产量当月同比下滑。预计4月工业增加值当月同比明显下行。

    三、金融:预计4月新增信贷13000亿元,新增社融18000亿,M2同比下滑至8.4%,社融存量同比增速下滑至10.6%。1)季节性因素影响下,4月新增信贷将会走低。结构上看,非节假日的日均票据贴现弱于3月,表明票据贴现有所走弱。2)4月企业债券净融资额依然较高,委托和信托贷款收缩放缓,但地方政府专项债净融资额显著下降,预计4月新增社融下降,社融增速相应回落。3)4月信用创造有所走弱,预计4月M2同比下行。

    四、价格:预计4月CPI当月同比上升至2.6%,PPI当月同比上升至0.8%。1)CPI上看,食品方面,猪肉和鲜果价格均值上升,28种重点监测蔬菜价格均值下降。粮食价格相对稳定,预计食品价格环比上升。非食品方面,前期国际原油价格上升,交通工具用燃料价格上行,教育、医疗服务等价格仍旧保持上涨,非食品价格环比依旧上升。综合来看,CPI环比为正,CPI当月同比继续上升。2)PPI上看,PMI中出厂价格指数继续上升,高频数据显示原油、钢铁、水泥、有色价格均值上涨,煤炭价格均值下跌,预计PPI环比为正,PPI当月同比上升。

    风险提示:1. 物价下滑,名义利率上升,实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力;2. 金融去杠杆叠加货币政策趋紧,令政策层面对经济增长的压力上升,导致阶段性经济增长失速;3. 内部需求下降对经济产生负面影响。