央行2019Q1货币政策执行报告点评:经济下行压力不改货币政策基调

2019年5月17日,中国人民银行发布《2019年第一季度中国货币政策执行报告》。

    经济仍存下行压力,CPI存在不确定性

    全球经济增长面临的下行风险有所增加,中国经济依然面临下行压力。近期非洲猪瘟疫情导致生猪存栏量减少较多,叠加猪周期启动,或将使得猪肉价格大幅上涨,CPI存在不确定性,内生增长动力还有待进一步增强。这些因素既有周期性的,但更多是结构性、体制性的,必须保持定力,将政策重心由逆周期调控转向供给侧改革,不改货币政策基调。

    货币政策边际上不会更加宽松,也不会收紧

    随着防风险重要性上升,由稳定宏观杠杆率转向有序推进结构性去杠杆,货币政策边际上依然不会更加宽松,短期内全面降准可能性不大。但货币也不会收紧,而是适时适度实施逆周期调节,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调。预计2019年广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配,将分别总体维持在8%和10%左右。鉴于当前经济实际增速与潜在增速相近,利率水平将维持稳定。

    人民币汇率即将加强宏观审慎管理

    5月以来人民币快速贬值,即将接近7的市场心理防线。为了稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,预计央行不久即将加强宏观审慎管理,调整外汇风险准备金率,重启人民币汇率中间价报价“逆周期因子”。

    深化金融供给侧改革,科创板将按期推出

    供给侧结构性改革将以金融体系调整优化为重点,通过优化供给和增强竞争改善金融服务。优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系,科创板有望按期推出。并进一步培育市场化贷款定价机制,稳妥推进贷款利率“两轨合一轨”,降低实体经济尤其是小微企业融资成本。

    风险提示:中美经贸谈判不及预期,政策推进不及预期,改革落地攻坚遭遇阻碍。