东北证券:数据下行不必过虑,通胀回升值得关注

本周债市点评及债市策略: 本周(指 2019.5.13-5.19,下同)债市周一(5.13)较上周(2019.5.6-5.12) 五收益率下行 3.08个 BP, 10年期国债收益率收于 3.2709%,周二(5.14) 10年期国债收益较周一(5.13)上行 1.50个 BP,收于 3.2859%,周三(5.15)收益率较周二(5.14)下行 0.97个 BP,收于 3.2762%,周四(5.16) 10年期国债收益率较周三(5.15)下行 1.00个 BP,收于 3.2665%,周五(5.17)10年期国债收益率较周四(5.16)下行 0.03BP,收于 3.2665%。本周一级市场发行 25只利率债,投标倍数较少。 展望后期债券市场, 整体 4月数据表现与我们判断相符,除通胀之外,数据大多以下行为主。

    对二季度整体分析:从金融周期、库存周期角度判断,二季度经济仍有回暖的趋势,目前风险主要集中在中美贸易战的走势。从市场的走势来看,贸易战对债市影响相对有限。如果不出现极端超预期的情况的话,我们预计 5、 6月份数据将有好转,债市有一定压力,收益率全年维持 N 型走势。

    本周一二级市场回顾: DR007上行 6.69BP, R007下行 18.75BP,SHIBOR 隔夜利率 2.1340%,较上周下行 30.80BP; SHIBOR1周为2.5890%,较上周上行 2.1BP。本周(5.13-5.19)一级市场发行 25只利率债,实际发行总额 2517亿元,较上周减少 604.64亿元;总偿还量 3083.23亿元,较上周增加 2496.30亿元。

    本周宏观经济跟踪: 上周商品房成交面积大幅上升。截至 5月 12日,周内 30个大中城市商品房共成交 413.60万平方米,较上周增加了165.13万平方米。 5月上旬国内乘用车市场零售表现整体下降。截止5月 10日,市场日均零售 3.3517万台,同比增速为-24.00%,较上周下行。本周主要钢材价格整体下跌, Myspic 指数整体下跌。本周较上周焦煤价格和动力煤价格涨跌互现, 6大发电集团日均耗煤量较上周有所上升。截止 5月 16日,有色金属各品种价格涨跌互现。

    本周通胀观察: 蔬菜价格整体下跌。截至 5月 17日,农业部菜篮子批发价格指数收于 117.12,较上周下跌 0.47%;山东蔬菜批发价格指数收于 92.43,较上周下降 17.86%。 RJ/CRB 商品价格指数和南华工业品价格指数均上涨,原油价格全面上涨。同时央行本周五公布《 2019年一季度货币政策执行报告》专门提及了对物价后期表现得担忧,根据我们的预判, 5月 CPI 仍将维持回升的趋势。