2019年1~3月工业企业利润点评:量、价、利润率增速同步上行,企业利润增速显著回升

类别:宏观经济 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:刘娟秀 日期:2019-05-16

量、价、利润率增速同步上行,企业利润增速显著回升

    2019年3月工业企业利润同比增速明显提升,工业企业利润可以大致从量、价和主营业务利润率增速三方面解释。从量上来看,3月工业增加值同比增速较1-2月大幅回升3.2个百分点。从价上来看,3月PPI同比增长0.4%,增速较1-2月提高0.3个百分点。统计局解读稿中提到“价格变动使工业利润同比增加约268亿元,对利润增长的拉动作用比1-2月份多4.5个百分点”。从利润率增速来看。3月主营业务利润率同比增长0.5%,增速较1-2月(-16.7%)显著扩大。

    库存或将处于筑底阶段

    1-3月工业企业产成品存货同比增长0.3%,增速较1-12月(6.2%)显著降低,企业继续主动去库存。PPI增速领先产成品存货增速,PPI增速在2-3月企稳,从CRB走势来看,上半年PPI增速或继续在底部震荡,由此推断,库存可能将处于筑底阶段。

    民营企业利润增速改善幅度好于国企,但杠杆率快速上升

    国企利润增速改善幅度仍不及民营企业。从结构上看,2019年1-3月国有及国有控股企业利润同比降幅从-24.2%收窄至-13.4%,民营企业利润增速从-5.8%上升至7%。国企利润增速得到改善,主要得益于石油、钢铁、化工等上游行业量价扩张,不过国企利润增速改善幅度仍不及民营企业,原因在于:一方面,3月PPI增速虽然回升,但继续低于CPI增速,上游行业对下游行业的利润挤压程度减弱,而国企以上游行业居多;另一方面,这一轮宽信用的主体是民营企业,民营企业信用环境得到一定程度改善,此前信用收缩与上游原材料涨价导致民营企业经营成本上升的情况有所缓解。随着供给侧改革做减法最剧烈的阶段过去以及高基数影响,2019年PPI增速可能长期在CPI增速下方运行,同时,民营企业受益于宽信用,其融资情况可能继续改善,因此,2019年国企利润增速大概率低于民营企业。

    逆周期政策下,企业部门杠杆率回升。逆周期政策下,一季度经济开局良好,但同时杠杆率也在抬头,尤其是企业部门杠杆率快速上升。宏观杠杆率方面,一季度企业部门杠杆率从152.5%上升至155.6%,这与企业融资环境改善有关。微观杠杆率方面,3月末工业企业资产负债率从2018年末的56.5%上升至57%,其中,民营企业资产负债率从56.4%上升至58.5%,国企资产负债率持平于58.7%。

    风险提示:货币政策转向

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
国祯环保 持有 -- 研报
维尔利 买入 -- 研报
华测检测 持有 -- 研报
中国天楹 持有 -- 研报
新天然气 买入 -- 研报
长江电力 持有 -- 研报
国投电力 持有 -- 研报
川投能源 持有 -- 研报
京能电力 买入 -- 研报
华电国际 买入 -- 研报
华能水电 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
华测检测 0.50 0.63 研报
中国天楹 0 0 研报
国祯环保 0 0 研报
维尔利 1.25 0.77 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报
华能水电 0 0 研报
上海环境 0 0 研报
川投能源 0.42 0.31 研报
盈峰环境 0.11 0.25 研报
中金环境 0.74 0.82 研报
国投电力 0.23 0.25 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 33 持有 持有
中国国旅 30 持有 买入
泸州老窖 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
广联达 27 持有 持有
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 中性
亿纬锂能 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 485 86 237
汽车制造 391 41 218
电子器件 283 54 177
生物制药 255 53 142
机械行业 254 56 118
建筑建材 233 47 129
金融行业 219 30 95
化工行业 218 54 98
有色金属 193 40 50
钢铁行业 180 31 88
酿酒行业 177 16 96
家电行业 171 13 99
商业百货 166 35 86
酒店旅游 160 20 78
房地产 157 26 99
交通运输 151 31 66
电力行业 133 29 63