贸易摩擦最新进展点评:为什么对于中美贸易谈判不宜过度悲观

事件:

    近期美国总统特朗普意外的在社交媒体发声称将于本周五开始对华出口产品加征关税,中美贸易谈判重生变数。5月8日中国外交部发言人克制的表示希望美方与中方共同努力,相向而行,争取在相互尊重基础上达成一个互利双赢的协议,中方团队正在准备赴美磋商。我们认为投资者不宜对于中美贸易谈判过度悲观,就中期而言,中美双方仍有较大可能达成贸易协定。

    投资要点:

    多方面原因或导致美方立场转变。我们认为,美方谈判立场突然变得更加强硬可能由于以下几个原因,一方面是特朗普国内的政治地位改善--包括处理了“通俄门”事件,与国会达成实施大规模基建投资的协定,美国经济短期数据有所好转等等--这些议题得到处理使得特朗普可以在中美贸易谈判中间可以采取更强有力的姿态。另外一方面,中美贸易谈判久拖不决,从博弈策略的角度而言使得美国关税威胁的可靠性下降,对美国不利;同时按照美方单方面的说法,似乎中方近期在知识产权等谈判议题上的立场也较此前有一定变化,使得美方受到一些挫折。我们以为特朗普此时采取这个行动,或着眼于重新夺回美国在贸易谈判中的主导权。

    特朗普的言论短期冲击市场,但是中期不宜过度悲观。短期而言,不确定性确实很大,而且市场也出现了明显的调整。但是,中期我们对此并不悲观。首先,经过了多轮谈判,中美双方已经在相当多的问题上取得了较大的成果,路透社4月中旬报道美方甚至愿意在国企补贴的一些问题上做出一定妥协1,中方也在知识产权保护、市场开放、对美采购、执行机制等等领域做出了相当的让步。虽然剩下的10-20%的议题肯定是最难啃的硬骨头,但是现在就放弃这么多已有成果,对于双方来讲都是代价巨大的。

    中方外交部发言人表态暗示中方仍愿努力达成协议。从5月8日中国外交部发言人的言辞来看,中方仍然维持了一贯理性而克制的风格,“中方团队正在准备赴美磋商”--按照美国贸易谈判代表莱特希则最新的说法应该是本周四和周五--还是暗示了中方可能仍然愿意做出一些战略性的让步来换取《中美贸易协定》的达成。

    的确,经贸关系是中美关系的压舱石,如果中美经贸关系被破坏,“修昔底德陷阱”意味着中美关系可能出现超预期的恶化,这对于中国继续改革开放和民族复兴的道路是非常不利的。我们认为中方以更大力度的改革和开放应对贸易摩擦,把外部的压力转化为自身前进的动力可能是当前局势下的最优选择,也是中美最终达成贸易协定最重要的基本面。就中期而言,我们仍然维持对于双方达成中美贸易协定审慎乐观的判断。

    风险提示:经济低于预期,政策力度不及预期,中美关系持续恶化