2019年1~2月经济数据点评:风险偏好或短期承压

研究结论

    2019年3月14日,统计局公布了19年1-2月的经济数据,2019年1-2月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.3%,低于预期 5.6%和前值,2018年12月当月同比为5.7%,2018年全年累计同比为6.2%。从环比看,2月份,规模以上工业增加值比上月增长0.43%,环比增速低于上年同期。分三大门类看,仅制造业增速回升。1-2月份,采矿业增加值同比增长0.3%,增速较2018年12月份回落3.3个百分点;制造业增长5.6%,加快0.1个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%,回落2.8个百分点。

    分行业来看,41个大类行业中有38个行业增加值保持同比增长。从统计局公布的行业来看,食品制造业、医药、橡胶和塑料、黑色金属、有色金属、通用设备、专用设备、汽车、铁路船舶、电气机械、计算机通信行业增加值均较18年12月下滑。

    19年1-2月份,全国固定资产投资同比增长6.1%,高于18年12月的累计增速5.9%,投资增速连续第五个月提升。制造业投资增速较18年全年增速下滑,基建增速和房地产投资增速回升。

    制造业投资19年1-2月增长5.9%,2018年全年为9.5%。其中,高技术产业投资、工业技术改造投资同比分别增长8.6%和19.5%,增速分别快于全部投资2.5和13.4个百分点。

    1-2月基建投资累计增长4.3%,增速比2018年全年提高0.5个百分点。19年政府工作报告提出:积极的财政政策要加力提效。今年赤字率拟按2.8%安排,比去年预算高0.2个百分点;财政赤字2.76万亿元,其中中央财政赤字1.83万亿元,地方财政赤字9300亿元。适度提高赤字率,综合考虑了财政收支、专项债券发行等因素,也考虑为应对今后可能出现的风险留出政策空间。今年财政支出超过23万亿元,增长6.5%。中央对地方均衡性转移支付增长10.9%。改革完善县级基本财力保障机制,缓解困难地区财政运转压力,决不让基本民生保障出问题。”赤字规模上调,,城投企业融资环境或也有边际改善,全年基建投资增速有望继续回升至8%左右。

    1-2月房地产投资累计增长11.6%,增速比2018年全年提高2.1个百分点。

    销售面积、新开工面积和土地购置面积增速均较18年全年下滑。销售数据方面,1-2月份,商品房销售面积14102万平方米,同比下降3.6%,2018年全年为增长1.3%。新开工1-2月同比增长6%,18年全年为17.18%。

    土地购置面积1-2月下滑34.1%,2018年全年为增长14.24%。房地产投资回升与施工面积增速回升有关,主要是受到18年拿地和新开工高增长的滞后影响,1-2月施工面积增长6.8%,2018年施工面积(含当年竣工面积)累计增长5.2%。

    1-2月社会消费品零售总额增长8.2%,与2018年12月持平。按消费类型分,餐饮收入7251亿元,增长9.7%;商品零售58813亿元,增长8.0%。

    升级类商品消费增速较快。1-2月份,限额以上单位商品零售额中,书报杂志类、化妆品类、文化办公用品类同比分别增长33.9%、8.9%和8.8%,增速分别比社会消费品零售总额快25.7、0.7和0.6个百分点。

    短期来看,风险偏好可能会阶段性有所承压,经济基本面对债市仍然有利。

    风险提示

    如果通胀超预期上行,将影响我们对债市的判断。