2月经济数据点评:工业生产维持弱势

1-2月规模以上工业增加值增速较上年12月小幅回落,而同期PMI数据偏弱,发电耗煤同比增速持续下滑,高炉开工率走平,水泥价格回落,我们倾向于认为工业生产处于偏弱的水平。

    观察同期支出端数据,1-2月出口大幅走弱、消费持平、而投资仅小幅反弹,这些数据或许更多地指向工业生产维持弱势而非短期走强。

    在工业生产走弱的情况下,大宗商品价格、PPI环比大幅反弹,量跌价涨的组合表明相关行业或许存在限产保价的存货调整行为,或是受到行政限产强化的影响。

    风险提示:(1)贸易摩擦加剧;(2)地缘政治风险。