国内宏观经济周报:人口后周期城镇化的冰与火

人口后周期的城镇化减速倾向。中国的城镇化主要由非城镇人口向城镇的转移驱动,制约未来城镇化率提高的因素可能在于人口增速的下降。未来随着人口后周期出生率和出生人数的回落,全国整体城镇化增速或有所减慢。

    人口后周期的城镇化空间路径可能主要体现为“区域间追赶”和“区域内分化”。由于人口后周期的自然增长率下降,各地的人口流动情况以及对流动人口的吸引力,有望成为导致地区间发展差距更重要的中长期因素。不少省份同时具有人口累计流出和城镇化水平较快提高的特征,由于人口净流出,这些地区快速城镇化的有望使区域内人口进一步向区域中心城市集中,而区域内中心城市以外的地区则可能面临向中心城市和其他省份的双重人口输出,未来经济发展或受到一定制约。另外部分省份同时具有人口累计流入和城镇化水平较快提高的特征,这些地区的中心城市有望受益于外地人口流入和本区域快速城镇化的双重虹吸效应,未来发展潜力或相对较大。

    人口后周期各地的“人才争夺战”有望更加激烈。由于总人口、劳动人口的减速甚至下降,劳动人口素质的提高将在中长期经济发展中发挥更加关键性的作用。中国高等教育大规模的毕业生输送促使“人口红利”向“工程师红利”转型,但未来高校毕业生人数增长或减慢。面对预期有限的高校毕业生总量,人口后周期各地的“人才争夺战”有望更加激烈,叠加城镇化“区域间追赶”和“区域内分化”的倾向,“人才争夺战”或使各区域中心城市和其他地区间的发展差距扩大。

    从高频监测数据看,生产短期平稳、原材料价格与库存分化。生产方面,发电耗煤增速回升,高炉开工率回升,尿素企业开工率回落,浮法玻璃产能利用率持平。价格方面,上游原油价格回升、煤炭价格回落、铁矿石价格回升,中游钢铁价格回升,有色金属价格以回升为主,水泥价格回落、玻璃价格回落。库存方面,上游原油库存回落,煤炭库存回升,铁矿石库存回落,中游钢铁库存回升、有色库存以回落为主。需求方面,汽车销售增速回落,房地产销售跌幅收窄。

    流动性方面,本周央行资金净投放,市场资金利率整体回落。12月末逆回购余额230500亿,SLF余额928亿,MLF余额49315亿,PSL余额33795亿。十年国债收益率回落,人民币对美元贬值。2月15日当周逆回购到期量为6800亿,MLF到期0亿。