2019年1月外贸数据点评:进出口季节性回升,出口仍存下行压力

中国1月出口同比(按美元计) 9.1%,预期-3.3%,前值-4.4%。中国1月进口同比(按美元计) -1.5%,预期-10.2%,前值-7.6%。中国12月贸易帐(按美元计)391.6亿美元,预期386.3亿美元,前值570.6亿美元。

    1月进口季节性大增,出口降幅收窄

    2019年1月中国出口同比增长9.1%,较上月回升13.5个百分点;进口同比增长-1.5%,较上月回升6.1个百分点。贸易差额为391.6亿美元,较上年同期增加207.4亿美元。 我们认为,进出口反弹主要源自春节效应。2018年春节为2月16日,而2019年春节为2月5日。2018年出口企业1月透支较少,而2019年1月报关透支较多。

    对欧日东盟出口增速大幅反弹,对美出口继续回落

    分国家及地区来看,2019年1月中国对美国出口同比增长1。9%,较上月回落3.8个百分点,连续第3个月回落;对欧盟、日本、东盟累计出口同比增速为20.5%、10.3%、17.6%,分别较上月回升13.5、5.9和6.3个百分点。

    一般贸易与加工贸易进出口均呈回升态势

    按人民币计的2019年1月中国一般贸易出口当月同比增速为20.9%,进料加工贸易出口当月同比增速为2.9%,分别较上月回升16.1和11.5个百分点。一般贸易进口当月同比增速为5%,进料加工贸易进口当月同比增速为-10.3%,分别较上月回升7.7和9.8个百分点 l 需求不振叠加人民币升值,出口仍存下行压力 2019年1月,摩根大通全球综合PMI由上月的52.7下滑至本月的52.1。除美国外,主要经济体制造业PMI下行。除英国以外,主要发达经济体消费者信心指数继续下行。 在全球需求不振的环境下,韩国与越南出口继续呈下行态势。2019年1月,韩国当月出口同比增长-5.8%,较上月回落4.5个百分点;越南累计出口同比增长-1.3%,较上月回落15.1个百分点。与之形成鲜明对比的是,2018年1月韩国、越南出口同比增速分别较上月回升13.5和12个百分点。

    展望:进出口增速或继续回落

    出口方面,虽然中美贸易谈判进展顺利,摩擦有望暂时缓和,但美国已经加征的关税恐难取消,对美出口仍不乐观。全球经济持续走弱,叠加美国加征关税导致出口订单转移至越南等周边地区,抢出口效应减弱,出口下行风险犹存;加上2019年以来人民币较大幅度升值,出口前景不宜过于乐观。而进口方面,受消费乏力、内需疲软、PPI下行影响,进口压力依旧,进口增速或继续回落。

    风险提示:

    国内经济下行超预期,人民币升值超预期,积极财政政策超预期