点评2019年1月进出口数据:出口数据向好,可能存在春节效应

类别:宏观经济 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:李超 日期:2019-02-15

受春节因素干扰,出口数据波动较大

    海关总署2019年1月份出口增速数据按人民币计价为13.9%,按美元计价为9.1%,高于市场和我们的预期。海关总署2019年1月贸易差额为391.6亿美元,相比去年12月的570.6亿美元,单月差额有所下降,同比增长1.1倍。今年春节在2月初,受春节“错月”效应影响,各企业节前抢出口,因此1月份出口数据表现良好。

    我们预计2月出口数据仍存在下行压力

    美国PMI 数据1月相比2018年12月有所回升但没有扭转下行势头,日本、欧元区PMI 分别继续下降至50.3、50.5,韩国作为全球贸易的晴雨表,今年1月韩国出口额同比下降5.8%,进口额同比下降1.7%。在全球经济和贸易形势并不乐观的情况下,我国出口增长录得超预期增速,我们认为主要是春节因素,我们预计2月出口数据仍存在下行压力。

    稳增长政策尚未发挥效果,进口数据持续承压

    海关总署2019年1月份进口增速数据按人民币计价为2.9%,按美元计价为-1.5%。我们此前预计进口增速按人民币计价为-3.5%,按美元计价为-5%。相比出口增速,进口增速持续维持低位。1月份制造业PMI 指数49.5,依旧低于荣枯线,其中2019年1月新订单指标下降至49.6%,创2017年以来同期新低。国内经济下行压力明显,内需表现不强劲,对进口有一定程度负向影响。去年年底的中央经济工作会议指出,2019年把扩大内需促进经济稳增长作为首要工作。我们认为,在扩内需稳增长的减税降费等政策尚未发挥效果之前,进口数据受经济下行压力影响将持续承压。

    全球经济走势不容乐观

    全球多个主要经济体下调2019年经济增速预期。2019年2月7日欧盟委员会将2019年欧盟27国经济增速预期从2%下调至1.5%,将2019年德国经济增速预期从1.8%下调至1.1%;英国央行将2019年经济增速从1.7%调至到1.2%;澳洲联储将截至2019年6月的经济增速由3.25%下调至2.5%。贸易一直是欧元区以及澳洲大幅下调经济增速的因素之一,折射出全球对中美贸易摩擦的紧张程度。

    高度关注中美经贸高级别磋商

    全球经济走势不容乐观,重点关注中美经贸磋商结果。2019年1月30日中美双方在华盛顿举行首次经贸磋商,讨论了贸易平衡、技术转让、知识产权保护等问题,取得重要阶段性进展。目前,中美贸易谈判已进入90天谈判期的最后一个月的关键期,中美将于2月14日在北京举行新一轮经贸高级别磋商,就共同关注问题及达成中美贸易协议进行深入讨论。我们认为,中美贸易谈判将会进入阶段性缓和,但中美贸易产生分歧的原因在于结构性改革,因此从中长期来看,两国谈判仍是处于胶着状态。

    多地政府工作报告提出扩大对外开放

    海关总署统计,2019年1月对欧盟、美国、东盟和日本等主要市场进出口增长,对“一带一路“国家进出口增长11.5%,高出全国增速2.8个百分点。2019年各地方两会相继召开,多省份政府工作报告中把扩大对外开放作为2019年主要任务之一。不少省份将结合本省市自身特点,全力参与到“一带一路”建设进程中,继续扩大与沿线地区的经贸往来,推动更高水平开放。我们认为,加强与“一带一路”沿线国家的合作有助于缓解我国进出口的下行压力,为国内政策落地见效提供缓冲期。

    风险提示:中美贸易摩擦加剧、稳增长政策不及预期、全球经济重新走向衰退。

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