宏观大类日报:美元资产反弹至关键位置

市场表现

    (1)外汇市场:关注欧洲风险

    1、美元指数下跌0.01%,收于96.052(美债利率上行),关注弱美元的延续;

    2、人民币回落,离岸收于6.7721(降准落地),关注国内信用资产修复机会;

    (2)权益市场:关注美股上方压力

    1、美股反弹,标普500指数上涨0.76%,道琼斯工业指数上涨0.67%(材料工业领涨);

    2、A股回落,上证下跌0.42%,深证下跌0.93%(等待降准降息落地),关注风险偏好的改善;

    (3)债券市场:中美利差收窄

    1、10年美债收益率上涨0.85%至2.752%(风险偏好改善),关注曲线阶段性陡峭化;

    2、10年中债收益率下跌0.45%至3.099%(流动性投放),关注市场信用改善节奏;

    (4)商品市场:等待预期证伪/证实

    1、文华商品指数夜盘上涨0.34%,工业品(沪锌+2.34%,铁矿+1.55%)领涨。

    2、消息人士:OPEC还计划6月25日在维也纳举行临时性会议。

    大类资产:在经济数据仍未表现出“衰退”的情况下,风险资产1月以来展开了一轮不小的反弹,美股美债利率上扬,资源国汇率“触底”反弹和商品贴水修复,风险和避险之间进行切换。当前来看,未来继续支撑切换的动力来自于陆续公布的经济数据对于前期悲观预期的证伪;若非,伴随着风险资产达到阶段性的压力位调整风险将增加。从周期来看,当前处在主动去库存的阶段,市场已经定价了数据回落的预期,风险资产的动力更多将来自于数据回落边际上的改善。中国12月已经表征出衰退型顺差,各国PMI已经呈现共振型回落的态势,未来的博弈在于政策节奏的调整对于“不弱”数据产生的共振。维持中性配置,风险资产仍在等待改善的信用传导信号。

    策略:维持避险资产和风险资产之间中性配置

    风险点:油价上涨过快。