12月价格数据点评:通胀水平持续回落,2019年需关注通缩风险

非食品价格涨幅收窄带动CPI涨幅回落。12月CPI同比上涨1.9%,较上月回落0.3个百分点。其中,食品同比上涨2.5%,与上月持平;非食品同比上涨1.7%,涨幅收窄0.3个百分点;核心CPI同比上涨1.8%,涨幅连续三个月持平。从2018年全年来看,CPI同比上涨2.1%,较上年加快0.5个百分点,创五年来新高。

    果蔬肉蛋价格涨跌不一,食品价格涨幅持平。在食品中,鲜菜价格涨幅出现角度幅度的回升,同比上涨4.2%,较上月加快2.7个百分点;猪肉价格在去年同期基数较低的背景下降幅较上月增大1.4个百分点,同比下降1.5%,但在年末需求旺盛的带动下环比价格涨幅由负转正;受供需因素影响,鲜果价格在前期快速上涨的基础上有所放缓,同比上涨9.4%,涨幅较上月回落3.9个百分点;蛋类价格同比上涨0.7%,涨幅较上月大幅回落5.7个百分点。综合来看,食品类价格涨跌不一,但随着极端天气扰动因素退去,食品价格总体较为平稳。

    非食品类价格同比下降,油价下跌带动交通类价格大幅下跌。十月以来国际油价骤降使得交通类价格持续下降,交通类价格同比继续大幅回落;居住类、医疗保健、教育文化与娱乐、生活用品及服务、衣着类同比价格涨幅与上月持平,依然保持平稳较快增长态势。

    钢铁石油价格回落拉低PPI同比增速。12月,PPI同比上涨0.9%,涨幅较上月大幅收窄1.8个百分点。其中,生产资料同比上涨1%,涨幅收窄2.3个百分点;生活资料价格上涨0.7%,涨幅小幅收窄0.1个百分点。分行业来看,石油、钢铁等大宗商品价格的回落是带动PPI回落的主要影响因素。受国际原油价格持续下跌影响,石油和天然气开采业价格同比涨幅大幅收窄19.9个百分点,仅同比上涨4.5%;钢材价格下跌,黑色金属冶炼和压延加工业价格同比由涨转跌,同比下跌2.7%;煤炭开采和洗选业价格同比涨幅略有走阔,同比上涨4%;有色金属冶炼和压延加工业价格同比跌幅收窄,同比下降2.3%。从2018年全年来看,PPI累计同比上涨3.5%,涨幅小幅收窄0.3个百分点,全年累计同比上涨3.5%。

    PPIRM同比涨幅回落,与PPI剪刀差小幅走阔。12月,PPIRM同比上涨1.6%,较上月回落1.7个百分点,但由于PPI回落幅度较大,PPIRM与PPI剪刀差小幅走阔0.1个百分点,未来仍需关注工业品价格回落对工业企业利润的负面影响。分行业来看,燃料动力、黑色金属材料、化工原料、建筑材料、农副产品类等价格同比涨幅均较上月收窄;有色金属材料类价格同比跌幅略有收窄,下跌势头有所减弱。

    通缩风险凸显,或进一步加大企业利润增长压力。展望2019年,随着食品价格的回升,同时考虑翘尾因素影响,CPI中枢或将有所上移,预计全年通胀水平在2.3%左右,全年将呈前高后低走势,但仍需持续关注油价超预期波动对CPI带来的扰动。从PPI来看,2019年全球经济复苏放缓,钢铁、煤炭等大宗商品难有涨势,对PPI的支撑力度减弱,同时随着国内经济下行压力加大,需求端低迷也难以支撑工业品价格的持续上涨,全年PPI或有通缩压力,需关注PPI的回落对企业盈利的负面影响。