宏观点评:宽信用何时奏效
2018年12月新增人民币贷款超预期,但从贷款结构来看,宽信用效果未显。企业部门的新增贷款主要靠短期限的票据,反映出信用需求疲弱和银行惜贷倾向;居民部门的新增贷款主要靠消费贷,反映出银行机构愈发明显的优质资产荒。总体来说,现阶段宽信用政策尚未真正奏效。 后续宽信用政策仍将进一步在供需两端联合用力,2019年1-2季度可能是社融增速的筑底修复期,期间大概率会出现反弹,全年增速在9.5%-10.5%,对经济的托底效果也会逐渐由量变到质变,经济增速有望在3季度末-4季度阶段性企稳。1季度稳增长政策集中落地、专项债放量发行、贸易摩擦缓和,以及金融数据出现筑底修复,整体上是风险资产的修复期。
风险提示:宽信用政策落地不及预期;表外融资政策力度超预期;房地产政策变化超预期