2018年12月外贸数据点评:内需下降明显,中美贸易摩擦负面影响显现

类别:宏观经济 机构:财富证券有限责任公司 研究员:胡文艳 日期:2019-01-16

12月出口增速较上月减少8.3个百分点至-4.4%,进口增速下降10.5个百分点至-7.6%。虽然去年同期基数较低,但不是12月进出口增速回落的原因;对香港贸易下降较多,是拉低出口增速的原因之一,但不能解释进口增速的大幅回落。具体看:

    12月出口增速的较快下降,主要原因在于对欧美日等主要贸易伙伴增速的回落。其中,对欧盟、美国、东盟、日本的出口增速分别环比下降6.3、13.3、0.7、5.8个百分点。但对金砖国家出口增速为0.4%,较上月提高1.5个百分点。从贸易顺差看,12月对美贸易顺差较上月减少56.7亿美元至298.7亿美元,占本月我国全部贸易顺差的52.3%,较全年比重下降39.6%,说明我国已经在缩减对美贸易顺差上发力,但对美贸易顺差比重依然较高。如果中美贸易谈判进展顺利,预计未来对美贸易顺差将进一步收窄。

    12月进口增速的大幅下降,源于国内需求回落、中美贸易摩擦显现和国际油价下降等多方面因素的共同作用。在33种重点进口商品中,成品油、汽车和汽车底盘、原油、钢材、纸浆、初级形状的塑料、金属加工机床、未锻造的铜及铜材、食用植物油、大豆的进口金额同比增速下降较多,这10种商品中,有7种商品进口数量下降较多,有9种进口价格亦较大幅度下跌,表明12月份进口增速的回落,是进口商品量价齐跌导致的。进口数量的减少,一方面反映国内需求继续回落,另一方面受2018年1-10月份中美贸易战上调关税影响,我国进口和出口尤其是进口增速明显高于2010~2017年均值,与国内经济需求减缓并不吻合,表明国内企业存在提前进口行为,贸易需求的提前透支和中美贸易战的负面冲击显现,导致12月出口和进口增速分别较往年历史同期均值低12.1和13.9个百分点;进口价格的下降,主要原因在于12份国际大宗商品价格尤其是油价大幅下跌。

    贸易结构趋于优化。一是加工贸易在进出口中的比重趋于下降,而反映我国对外贸易自主发展能力的一般贸易比重提高,12月份达到57.9%,呈整体上升态势;二是出口产品结构优化,高新技术产品和机电产品在出口中的比重提高,12月份两者比重分别为30.0%和58.7%,位于2014年以来的高点。

    全球经济继续复苏,但动能减弱,且实际经济情况逊于预期,不确定性增加。12月份全球、美国和欧元区制造业PMI 指数分别为51.5%、54.1%、51.4%,都在临界值之上运行,但下降趋势明显。

    同时,经济意外指数显示实际经济情况低于预期,经济景气程度指数反映未来经济环境的悲观预期者逐渐占多。因此,未来短期内我国出口仍将受益于全球经济的复苏,但未来全球经济增长的不确定性增加,且中美贸易战风险依然存在,均不利于我国出口环境的稳定,出口面临较大不确定性。

    风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。

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