大类资产配置周报:没有美国的扰动,市场看起来很美好

类别:宏观经济 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:朱启兵,张晓娇 日期:2019-01-16

12月通胀低于预期;大类资产连续两周普涨。大类资产排序:股票>债券>货币>大宗。

    宏观要闻回顾经济数据:12月CPI 同比1.9%,预期2.1%;PPI 同比0.9%,预期1.6%,前值2.7%。

    要闻:国务院常务会议决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施;中美双方在北京举行经贸问题副部级磋商;工信部:一些地区将会发放5G 临时牌照;王岐山副主席出席达沃斯世界经济论坛2019年年会;央行等13部委印发《广西壮族自治区建设面向东盟的金融开放门户总体方案》。

    资产表现回顾普涨的第二周。本周沪深300指数上涨1.94%,沪深300股指期货上涨2.17%;焦煤期货本周上涨2.89%,铁矿石主力合约本周上涨0.49%;股份制银行理财预期收益率下跌-1BP 至4.38%,余额宝7天年化收益率上涨3BP 至2.66%;十年国债收益率下行-5BP 至3.11%,活跃十年国债期货本周上涨0.1%。

    资产配置建议资产配置排序:股票>债券>货币>大宗。元旦前后连续两周,全球大类资产价格都以上涨为主。自美国政府关门之后,原油价格表现强劲、中美贸易摩擦对经济前景的压力明显减小,这主要是因为以美国为核心的政策影响有所减轻。但考虑到美国政府关门时间已经创下历史记录,并且国内经济数据在未来两周将密集发布,我们认为市场的波动幅度或将有所加大。2019年大类资产价格的挑战仍主要来自美国,包括美债利率的波动、美国发起的贸易政策变化等等,但对国内来说,流动性将较2018年有所改善,是我们维持目前大类资产配置顺序的主要原因。

    风险提示:美国对华贸易政策的变数;一季度基建投资力度不及预期。

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