11月财政数据点评:财政收支新低,减税效应深化

投资要点:

    2018年11月全国一般公共预算收入10775亿元,同比下降5.4%,一般公共预算支出16431亿元,同比下降0.8%。总体判断:财政收支新低,减税效应深化。

    财政收入增速新低。11月财政收入同比增速跌幅扩大至-5.4%,创17年以来增速新低,其中中央收入增速跌幅扩大至-14.8%,地方收入增速小幅回升至4.2%。税收收入增速跌幅扩大至-8.3%,非税收入增速同步回落至4.5%。财政收入增速创新低主因前期减税政策效应继续深化,此外,企业利润增速放缓所导致的税基收缩也对收入形成拖累。

    分项收入增速涨跌互现。11月主要收入项目中,增值税增速跌幅收窄,但仍在低位;消费税增速跌幅扩大;企业所得税增速仍保持负增;个人所得税增速由正转负,大幅回落,主因个税减税效应深化;进口货物增值税、消费税增速转负,主因进口增速大幅回落;土地和房产相关税收增速涨多跌少。

    财政支出增速转负。11月财政支出同比增速由正转负至-0.8%,创年内增速新低,其中中央支出增速略有上行至12.7%,地方支出增速大幅转负至-3.2%。支出增速转负主要受地方支出增长拖累,前期支出进度较快透支年底支出规模。

    债务付息支出领跑。1-11月各项分项支出中,债务付息支出(20.6%)增速领跑,科学技术(15.3%)、农林水(10.7%)支出增速较高、紧随其后,而基建相关支出增速多数回升,整体来看各分项较10月支出累计增速涨跌互现。

    基金收入增速回落。11月政府性基金收入累计增速26.1%,较10月增速回落,其中中央增速回升至5.1%,地方增速小幅回落至27.6%,土地出让收入增速回落至28.9%。

    减税效应深化。11月公共财政收入和税收收入增速均创新低,其中个税收入增速由正转负,增值税增速保持负增、仍在低位,均指向减税政策效应继续深化,而财政支出增速同步转负,进一步印证了减税才是本轮积极财政政策的主线。目前在外需大幅回落、经济下行压力日益显现的背景之下,降低企业和居民部门负担的更大规模减税政策仍可期待!