国内宏观经济周报1848期:内外需走弱,经济仍在磨底

内外需继续回落,贸易莫测扰动出口1~11月份进出口累计增长14.8%。11月份单月,进口金额2274.2亿美元,同比增长5.4%,出口金额1826.7亿元,增速3%,贸易顺差447.5亿美元。第一、总体来看,贸易增长高速回落,11月单月下降较快。但是11月单月2200以上美元的出口额仍然较为可观。第二、从出口国家来看,发达国家和发展中国家的出口同时减速,发展中国家下滑更快。第三、从出口商品来看,高新技术产品和机电产品的出口快速下滑。劳动密集型产品出口增速同时回落。第四、11月份进口增速下滑,进口额较为平稳。从进口商品金额来看,原材料的进口全面回落,高新技术产品和机电产品的进口跌入负值,汽车进口至-11.63%,降幅有所收窄。结合进口数量来看,除农产品大豆进口下滑,铁矿石、原油、初级塑料和铜的进口数量均上行,11月份其进口额的下滑主要是价格的下滑带来的。

    出口增速一直与PMI新出口订单相背离,11月份二者开始吻合。11月份对欧盟和东盟的出口下滑更快,因为贸易摩擦而产生的贸易抢跑更多发生在香港,预计对香港出口下个月负增长。高新技术产品出口是抢跑的重点,机电出口和劳动密集型产品出口同样受影响,但是可能影响较为缓慢。原材料进口数量较为平稳,价格成为原材料进口增速波动的主要原因。但是其他生产消费类产品进口减缓,高科技产品进口下滑较快。预计进出口12月份继续回落。

    长短利率同时下行,央行仍然稳定SHIBOR短期利率下行,SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率12月7日较11月30日分别变化-22.6BP、-5.80BP、-5.50BP至2.4160%、2.6110%、2.6180%,7天期拆借回购利率下行11.19BP至2.5841%。各地区直贴利率下滑10BP,保持在3.00%-3.15%之间。10年期固定利率国债到期收益率下行6.97BP 至3.2853%。12月6日央行基本等量续作了1年期MLF1875亿元,对冲当天到期的1905亿元。12月7日,央行公布了1个月期1000亿元国库现金定存的招投标结果,中标利率4.02%,为今年7月以来最高。货币政策继续保持略宽松的状态,但MLF操作利率未有下行。在经济下滑压力下,信用收紧并未有变化,美联储加息可能不及预期,我国传统意义降息可能难见,但明年可能看到公开市场操作利率下行。

    农产品价格小幅下滑商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格小幅下行1.8个百分点。寿光蔬菜价格不同于商务部价格,有小幅上行,主要是因为近期雾霾、天气频繁,地产菜产量减少,带到价格上调;同时市场对南方蔬菜的需求加大,运输成本、产地收购价格高对蔬菜价格上调起到了一定作用。根据搜猪网价格显示,东北供应充足,价格有所下跌,但是南方腊肉季节开始,需求加大,屠宰量增多,预计之后价格小幅上行。按照商务部所给出的食品分类价格,我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类比上一周下行0.30个百分点,拉动CPI下行0.08个百分点。

    钢厂库存下滑,补库存对铁矿石和焦煤焦炭有支撑12月10日,6大电厂煤炭库存1791.42万吨,较前一周下行14.22万吨。郑商所动力煤活跃合约收盘价12月7日为574.40元/吨,下行3.23%,焦煤收盘价1438.0元/吨,比上周下行7.87%。国内煤炭运价下行,国内煤炭运价秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价变化至31.0、22.8元/吨,一周变化-12.92%、-15.86%,煤炭运费快速下滑。螺纹钢期货收盘价小幅回升至3650元/吨,比上周上行3.19%。主要钢材库存12月7日小幅下行至797.77万吨,比上周下行25.06万吨,钢材库存继续回落。

    煤炭库存处于高位,电厂可用天数在历史高位。煤炭系价格下滑,煤炭运费再次大幅下降。铁矿石库存持平,钢材库存继续下滑,上周数据显示钢材厂库和社会库存均大幅下滑,钢材产量也回落,12月钢材价格有望平稳。国务院12月7日发布对高风险煤矿开展安全“体检”通知,致使焦煤焦炭价格上行。钢厂库存下降后,钢厂补库存需求增强,对铁矿石和焦煤焦炭价格都是支撑。