事件点评:中美达成贸易共识,市场情绪有望大幅改善

一、市场运行情况及大市判断:

    上周一共五个交易日,呈现震荡上涨态势。上周上证综指上涨0.34%,深证成指上涨0.59%,中小板指上涨0.87%,创业板指上涨1.58%。从中信风格分类的股票指数看,金融股指数上涨0.60%,周期股指数上涨0.03%,消费股指数上涨0.59%,成长股指数上涨0.39%,稳定股指数上涨0.51%。上周以中信一级行业分类的板块中,涨幅前5的行业分别是农林牧渔、食品饮料、通信和国防军工,涨跌幅后5的行业是钢铁、家电、煤炭、计算机和轻工制造。

    上周美国股市呈现上涨趋势。上上周美国股市下跌较多,受益于零售商股价增长,上周一美股反弹,周二特朗普表示中美可能在G20期间达成贸易协议,进一步推升了美股风险偏好,周三美联储主席鲍威尔表示美国政策利率已经接近中性,言论被市场解读为鸽派,美股市场情绪得到鼓舞,受一系列偏正面消息刺激,美国股市逐步走高。

    上周布油再度大幅下跌,全周价格大幅下挫5.26个百分点,但受益于俄罗斯和沙特将延长石油减产协议的刺激,上周末布油反弹,我们认为受制于特朗普向OPEC等石油输出方施压,和美国原油库存连续上升,石油价格反弹幅度或有限。

    上周公布了我国11月PMI数据,制造业PMI创2016年7月以来新低,其PMI所有分项均较上月下滑,其中内需仍延续走弱态势。从高频数据看,11月我国6大发电集团日均耗煤量同比、30大中城市商品房成交面积同比和高炉开工率同比跌幅均大幅收窄,显示我国中下游数据有回暖迹象,叠加11月新出口订单回暖,中美两国领导人在G20峰会上达成中美双方暂停加征新关税的共识且双方积极谈判争取取消已有附加关税,我国外需有望在中长期稳定甚至改善。

    上周人民币对美元小幅贬值,油价大幅下行或拖累美国加息节奏,美联储主席鲍威尔上周三讲话偏鸽派,叠加美国经济增速已显疲态,美元指数短期大幅上行的可能性较小,短期我国汇率或将平稳。就A股资金面来说,受G20峰会临近影响,市场对中美贸易缓和的期望上升,上周北上资金净流入109.85亿元,我们认为,短期中美贸易摩擦的负面冲击有限,并且G20峰会中美达成暂停新的加征关税协议,叠加我国股市估值较低,资本市场开放力度加大, A股市场对外资的吸引力持续增加,股市资金净流入的态势预计将持续。

    12月2日中金所再度松绑股指期货,自本月3日起,将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%,中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%;二是将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手,套期保值交易开仓数量不受此限;三是将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。股指期货的松绑,一方面,降低了资金对冲成本,有助于提升股市资金的信心,另一方面完善了市场做空机制也有利于市场对冲策略资金进入股市。

    总体来看,经济数据边际转弱但有稳定基础,流动性近期边际改善,利好政策密集出台,规范证券市场行为的法规不断落地,叠加中美贸易摩擦明显缓和,市场风险偏好有望明显提升,我们建议结合公司中报和三季报,关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头,关注在事件性影响下优质个股超跌补涨的机会。

    我们建议:i. 建议关注中小创的投资机会。相对于沪深300,中小创具有更低的相对估值,更高的相对ROE,叠加国家政策在民营企业和人工智能等方面发力,我们建议在规避受中美贸易摩擦负面冲击较大的企业情况下,积极关注科技板块;ii.建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股和在中美贸易摩擦背景下下杀较多且急待国内扶持的半导体产业链,如高端装备制造、集成电路、人工智能板块,创投板块、工业先进制造等。 iii 建议关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头, 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注;v. 建议关注科创板块。习近平11月5日在首届中国进口博览会开幕式上宣布,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,建议关注与拥有领先的科学技术但在国内现有制度下难于上市的创新型企业有较大关联的上市公司。