10月宏观经济数据点评:增长动能偏弱,下行压力不减

国家统计局14日公布的数据显示,10月工业增加值同比增长5.9%,前值5.8%,预期5.8%;1-10月固定资产投资同比增长5.7%,前值5.4%,预期5.4%;10月社会消费品零售总额同比增长8.6%,前值9.2%,预期9.1%。

    10月名义数据有喜有忧,剔除工作日因素(今年较去年多1个工作日)后的实际数据改善不明显,部分数据出现超预期回落,经济下行压力尚存。

    工业生产略好于预期,但仍在6%之下,需求走弱对生产的影响逐步显现。考虑到去年11-12月基数与10月大体持平,基建投资增速或将企稳并持续性回升,环保限产或边际放松等因素,未来工业增加值或将保持相对平稳。

    固定资产投资好于预期。其中,基建投资有企稳迹象,但不可过高估计未来回升力度。制造业投资增速持续上升,未来需要相关提振政策加速落实。房地产投资回落,销售面积持续负增长,未来房地产投资或继续回落。

    名义消费增速大幅弱于预期,实际增速再创历史次低。分类来看,大多数主要品种增速回落,其中汽车连续6个月同比负增长。

    此外,13日公布的10月货币金融数据反映出经济活动仍较弱,企业中长期贷款增长不佳,银行风险偏好下降,社融何时回升仍存有一定不确定性。同时,随着PPI 的持续回落以及CPI 的相对稳定,2019年GDP 名义增速或将有1-2个百分点左右的降幅。未来1-2个季度,可能会出现GDP 同比增长6.3%甚至更低。短期在适度的情况下,针对扩内需的一揽子政策如减税、降准、补短板或将持续推进,新增重大项目加速落地的可能性逐步上升;中长期仍然要靠进一步的改革与减负并举推动经济增长。

    风险提示:供给侧改革调整加大,贸易摩擦升温,央行超预期调控,经济下行压力增大,海外市场黑天鹅事件等。