11月海外宏观经济月报:全球经济前景转淡,分裂国会难止贸战

概要:全球经济増势趋缓,IMF再次下调了对全球增长的预测。贸易纠纷、英国脱欧和意大利预算案等多重风险因素继续拖累全球经济前景。美国中期选举后民主党重夺众院,两党分治将增加总统施政难度,财政刺激政策亦会收敛,再度减税希望渺茫,在推进基建及强硬对华问题上两党存在大致共识。

    美国:中期选举重塑政局,经济结构隐忧显现。两党分治国会意味着特朗普在本届任期的后半程将面临比之前更加复杂的政治环境,民主党预计将展开一系列针对总统的调查,大幅增加其施政难度。2017年底通过的税改法案和今年的大规模财政刺激政策为美国经济的强劲发展提供了重要动力,但与此同时美国联邦预算赤字高企,预计未来两年的财政政策将趋于收敛,而进一步的减税方案几乎无可能通过。美元在2018年大幅走强,民主党重夺众院将会减弱美元指数在明年的上升势头。当然,美国经济仍将在短期内保持快速增长,美元指数难以深跌。长期来看,美国的经济增长将与欧元区和日本逐渐趋同,届时美元指数才可呈现稳定回落格局。基建和对华政策等是两党愿意尝试合作的领域,选举过程中民主党对特朗普的贸易政策即使有反对意见也仅是集中在具体的方式方法上,在强势对华的立场上两党没有分歧。这意味着特朗普强硬的贸易政策不会在中期选举之后有重大转向。真正可能影响特朗普贸易立场的是美国经济增长放缓带来的压力。三季度经济增长依旧强劲但投资和净出口显著放缓,就业市场趋紧推动工资上涨,企业盈利承压。由于关税上升、美联储加息导致债务成本上升,许多美国企业需要应对各种侵蚀利润率的因素。

    欧元区:意大利预算危机升温,三季度经济放缓。如果意大利政府不修改其现有的支出计划,这场预算危机有可能持续升级并引发金融市场的进一步动荡、并影响欧元的价值。欧元区第三季度的实际GDP增长率降至0.2%,证实欧元区的经济复苏已失去动力。

    英国:脱欧谈判决定经济前景。脱欧协议尚未达成,但几率加大。当前,爱尔兰边境问题仍是谈判中的最大难点。10月英国经济随着盛夏过去而降温。除了贸易保护主义和全球复苏降温等各国共同的下行压力之外,英国经济的未来在很大程度上还取决于脱欧谈判的结果。如能够及时达成协议,预计经济将继续温和增长,英国央行将在2019年中开始加息。但如果无协议脱欧,英国经济大概率将遭遇重创,英镑急剧下跌,也将改变英国央行的紧缩时间表。

    日本:继续维持超宽松货币政策。经历频繁自然灾害后,日本经济于10月回温。展望未来,全球贸易摩擦仍是最大下行压力。贸易摩擦可能进一步影响日本经济,迫使日本央行维持更久的超低利率水平。

    香港:面对更大压力。多重因素拖累零售和进出口增速在9月降温。房价指数继续下滑,其他迹象也显示出房地产市场面临的压力,包括高端住宅交易锐减、房屋贷款申请减少等。由于利率上升、经济前景不明朗以及股市低迷,房地产行业正在放缓其步伐。9月通胀升温,预计通胀上升将持续,但香港总体的通胀水平仍将处于历史低位。