2018年10月PMI数据点评:需求不足PMI下行,稳基建政策再发力

事件:

    2018年10月31日,国家统计局公布了2018年10月中国采购经理指数(PMI)数据:官方制造业PMI为50.2%,比上月下滑了0.6个百分点;非制造业商务活动PMI指数为53.9%,比上月回落1个百分点。

    投资要点:

    制造业增速下滑

    10月制造业PMI创2016年8月以来9个季度的新低,虽然有一部分“十一”长假的影响,但也低于去年同期1.4个pct。供需方面,制造业生产指数和新订单指数分别环比大幅下行1和1.2pct,离临界点更加接近。进出口景气度继续回落,新出口订单指数大幅下滑1.1pct至46.9%;进口指数下行0.9pct至47.6%,刷新今年新低。进出口收缩态势延续,贸易摩擦持续发酵对全球贸易继续产生负面影响,预计四季度进出口走弱将对GDP造成较大拖累。采购库存方面,采购量下滑0.5pct至51%;原材料、产成品库存下滑0.6、0.3pct至47.2%和47.1%。需求不足,企业进入主动去库存阶段,预示未来制造业景气度或将同步下行。同时,新订单指数下滑幅度快于产成品指数,后期或存在去库存压力。由于需求趋弱,主要原材料价格指数大幅回落1.8pct至58%;出厂价格指数下滑2.3pct至52%。购进价格和出厂价格的价差继续扩大,预计PPI呈逐步回落态势,中下游企业利润受到影响。目前经济复苏较弱是在全球经济增速放缓、国际贸易关系紧张的背景下内外需趋弱所造成的,在外贸短期内难以复苏的情况下,积极的财政政策需更加积极,如“大基建”指导意见的公布,将带动基建增速反弹,从而进一步带动制造业整体需求提升。

    非制造业PMI回落,建筑业提升

    10月非制造业中建筑业提升0.5pct至63.9%的年内新高,服务业下滑1.3pct至52.1%。10月建筑业新订单再度提升0.5pct至56.2%,投入品价格小幅提升0.2pct但销售价格受近期房市影响下滑了0.4pct。近期内外需趋弱,积极的财政政策将更加积极,稳基建成为稳定我国经济发展重中之重,10月建筑业活动预期指数相较9月也上行了0.9pct至66%,继续看好建筑业相关政策稳步推行,四季度基建有望企稳回升。10月服务业PMI下滑幅度较大,主要是新订单下滑了1个百分点至49.1%的收缩区间,连续两个月下滑;而投入品价格和销售价格同步回落0.9和0.3pct。

    风险提示

    宏观经济下行风险。