宏观日报:央行连续十日暂停公开市场操作

类别:宏观经济 机构:川财证券有限责任公司 研究员:冯钦远 日期:2018-10-25

川财观点

    本日,央行未开展公开市场操作。我们注意到,自8月下旬央行结束上一轮净投放以来,逆回购操作已经连续十日暂停。我们认为公开市场暂停反映货币政策投放趋向谨慎。从shibor系列指标来看,目前基础货币投放已经不再是制约实体经济和银行体系流动性的核心因素,央行的工作重点主要转移到打通金融体系和实体经济的融资障碍上。同时当前时点流动性面临的扰动因素增多,提高了投放基础货币审慎程度。首先,1-7月全国财政收入执行进度(66.49%)远高于支出进度(59.83%),年内财政支出尚存较大空间,财政支出的增加可能提升市场流动性水平。其次美联储9月份加息的概率提高,为保证合理的中美利差,保障汇率在合理区间稳定运行,中国的货币政策预计将保持相对谨慎。同时考虑到地方债发行逐渐放量(置换债收官期、专项债发行提速,8、9和10月份会成为各地放量发行的密集期),地方债缴款因素可能促进货币回笼,加速流动性边际收紧。

    宏观动态

    2018年上半年全国财政社会保障和就业累计支出16482.18亿元,比去年同期增长11.3%。其中,中央本级支出607.98亿元,比去年同期增长10.6%;地方支出15874.2亿元,比去年同期增长11.4%。(财政部) 国家统计局发布《改革开放铸就工业辉煌,创新转型做强制造大国--改革开放40年经济社会发展成就系列报告之六》。报告指出,改革开放40年来,我国工业实力显著增强,制造业总量连续多年稳居世界第一。(国家统计局)

    流动性监测

    9月4日,央行未开展公开市场操作,无逆回购到期,无MLF到期,实现零投放零回笼;隔夜shibor为2.20%,较前一个交易日下行8.20BP;银行间质押式回购隔夜利率为2.18%,较前一个交易日下行11.88BP;银行间质押式回购七天利率为2.51%,较前一个交易日下行5.46BP。

    大类资产表现

    股市方面,9月4日上证综指收于2750.58点,较前一个交易日上涨1.10%;债市方面,十年期国债收益率为3.60%,较前一个交易日上行2.00BP;外汇市场方面,人民币兑美元中间价为6.8183,较前一个交易日上调164.00BP;大宗商品方面,WTI原油结算价报70.09美元/桶,较前一个交易日上涨0.42%。

    风险提示

    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

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