8月份PMI数据点评:PMI数据超出市场预期,出口存隐忧
制造业PMI为51.3%,超出市场预期
8月制造业PMI为51.3,比上月上升0.1个百分点,超过预期0.3个百分点,制造业总体保持平稳扩张态势。从分类指数看,生产和新订单指数均高于临界点,但环比前者增加,后者减少;原材料库存指数、供应商配送时间指数均低于临界点,环比均有所下降,从业人员指数低于临界点,但环比连续两月上升,表明企业用工量降幅持续收窄。
从供需指数来看,生产回升但需求回落。生产指数为53.3%,高于上月0.3个百分点,继续处于临界点之上,表明制造业生产保持扩张。新订单指数为52.2%,比上月微落0.1个百分点,高于临界点,表明制造业市场需求增速略有放缓。新出口订单指数为49.4%,进口指数49.1%,分别比上月回落0.4、0.5个百分点
从价格指数来看,价格指数大幅上涨。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为58.7%和54.3%,分别比上月4.4个百分点和3.8个百分点,分别为年内次高点和最高点。其中,黑色、化工、纺织、金属制品等行业主要原材料购进价格指数位于60.0%以上的高位运行区间。预计价格指数的上涨对PPI指数的支撑作用较强。
从企业规模看,大型企业景气回落,中小企业景气提升,但行业分别仍在继续。大型企业PMI为52.1%,比上月回落0.3个百分点,继续高于临界点;中型企业PMI为50.4%,比上月上升0.5个百分点,升至临界点以上;小型企业PMI为50.0%,比上月上升0.7个百分点,位于临界点。
非制造业景气增幅扩大,暑期消费影响明显
非制造业总体扩张步伐有所加快,超过预期0.5个百分点。非制造业商务活动指数为54.2%,比上月上升0.2个百分点其中,服务业商务活动指数为53.4%,环比上升0.4个百分点;建筑业景气指数为59%,环比回落0.5个百分点。
服务业保持平稳较快增长。在调查的20个行业中,14个行业的商务活动指数处于扩张区间。8月为暑期消费旺季,与暑期相关的行业商务活动指数均位于56.0%以上的较高景气区间,业务活动较为活跃。从市场需求和预期看,新订单指数和业务活动预期指数为50.7%和60.6%,分别比上月上升0.6和1.1个百分点,均高于年均值0.2个百分点,服务业市场需求得到进一步释放,市场预期持续向好。
建筑业景气度有所回落,近期高温和台风暴雨等不利天气给建筑业室外作业带来一定影响。本月商务活动指数为59.0%,比上月回落0.5个百分点,仍位于较高景气区间,但扩张速度有所放缓。值得注意的是建筑业新订单指数为49.6%,时隔5个月再次回落到临界点以下,表明地产和基建等相关投资面临的压力有所加大。但从劳动力需求和市场预期看,建筑业从业人员指数和业务活动预期指数为54.3%和65.8%,分别比上月上升0.8和1.7个百分点,企业对未来市场信心继续增强。
8月经济内生动力增强,未来仍存隐忧
8月制造业PMI、非制造业PMI指数双双超出市场预期,带动8月综合PMI产出指数达到53.8%,高于上月0.2个百分点。其中,制造业PMI指数和非制造业商务活动指数分别为51.3%和54.2%,均超出预期和前值。8月反映物流成本高和人民币汇率波动对生产经营造成一定影响的企业比重为27.7%和18.3%,比上月均有所上升。
8月制造业PMI数据超出市场预期可能受到以下几个方面的因素影响:第一,生产继续扩张,但市场需求基本稳定。在生产活动加快的拉动下,企业采购意愿增强,采购量指数比上月上升0.3个百分点;同时供应商配送时间指数也回落至临界点以下,配送时间拉长;企业库存继续下降,这些指标均表明生产端仍处景气。第二,中小企业PMI景气提升,大型企业PMI仍位于景气区间,就业情况不断改善,从业人员指数降幅收窄。第三,高技术制造业发展动能不断蓄力,高技术制造业PMI为54.3%,环比、同比分别上升1.7和2.4个百分点。
非制造业商务指数超出预期和前值,从行业看主要是与暑期消费的相关的服务业景气提升,这些行业均位于56.0%以上的较高景气区间,但极端天气仍给建筑业景气带来影响。当前建筑业仍处高景气区间,但增速有所放缓,连续两个月回落。这主要体现在建筑业新订单指数再度回落到临界点以下,但企业对未来市场信心仍强,支撑了建筑业景气。建筑业业务活动预期指数为65.8%,比上月上升1.7个百分点。
不过也要看到,未来经济也面临一定隐忧。首先,价格指数升至近期高点,关注价格上涨对成本的冲击。本月受流通领域重要生产资料价格反弹等因素影响,黑色、化工、纺织、金属制品等行业主要原材料购进价格指数位于60.0%以上的高位运行区间。其次,受国际经贸摩擦升温和外部环境不确定等因素影响,进出口景气度有所回落,人民币汇率波动对生产经营造成一定影响的企业比重为18.3%,比上月均有所上升。再次,建筑业新订单指数时隔5个月再次回到临界点以下,表明市场需求有所回落,国内对房地产市场的严监管效果正在显现,后期房地产投资将有承压。
综合来看,8月PMI指数超出市场预期,这可能与企业融资难问题部分改善、企业盈利较好、暑期消费等因素相关;但原材料价格上涨、出口新订单和建筑业新订单指数回落均表明经济仍有较大隐忧。当前基建投资加快有望部分改善建筑业新订单指数的回落态势;疏通货币政策的传导机制、实施减费降费等政策有望降低企业成本,继而改善供给面。8月30日,国常会决定再推新举措支持实体经济发展,包括对部分企业进行费税减免和推动更高水平对外开放,全年有望再减轻企业税负超过450亿元。整体来看,经济内生动力增强,回落压力减小但仍在一定隐忧,需要关注中美贸易摩擦对外需的冲击。