CPI、PPI点评:“滞胀”进行时

9月CPI同比上行2.5%,环比上行0.7%,8、9连续两个月CPI环比上行0.7个百分点,超出五年历史均值。

    本月与上月相似,食品价格是CPI环比大幅上行的主因。夏秋季换茬和中秋节、国庆节的“双节”影响叠加,8月以来遭遇的台风、强降水等极端天气对鲜菜价格产生重大影响。非食品价格方面,房租价格涨幅加快,但其连续性有限。受石油价格影响,9月份我国成品油价格“三连涨”,其中汽油上调565元/吨,柴油上调545元/吨,当月带动CPI上行约0.05个百分点,而油价上行带来的社会成本上行会在之后逐步发酵。

    9月份物价上行有常规的季节性涨价,持续的人力、房租成本上行,一次性冲击的台风影响和受国际形势变化的油价上行。10月份之后季节性影响减弱,人力和房租仍然影响通胀,台风影响渐渐减弱,蔬菜价格在10月上半旬已经快速回落。不确定性在于石油价格是否持续上行,10月4日布伦特原油在达到85.57美元/桶后下滑,油价不确定性仍在,如果油价上行至100美元/桶,会拉高CPI约0.2个百分点。

    9月份PPI环比增长0.6%,同比上行3.6%,比上月下滑0.5个百分点。受石油价格影响,PPI环比涨幅扩大,但翘尾影响更为强烈,预计PPI下滑至2%左右才会保持稳定。工业品出厂价格持续走低,企业利润相应下滑,此种趋势可能持续至明年2季度。

    4季度CPI回升至2.4%左右,2018年全年CPI约2.2%,2019年全年预计CPI在2.3%~2.5%之间,CPI来到“2时代”。相比2017年1.6%的CPI增速,2018年3、4季度CPI走高,伴随着我国投资下滑、消费疲软,“滞胀”已经到来。