通胀数据点评:猪肉、鲜菜价格涨幅有所扩大

事件

    国家统计局9月10日发布数据显示,2018年8月份,CPI同比上涨2.3个百分点,环比上涨0.7个百分点;中国8月PPI同比涨4.1个百分点,为增速连续第二个月下滑,预期上涨4.0个百分点,前值4.6个百分点,环比上涨0.4个百分点。

    点评

    猪肉、鲜菜价格涨幅有所扩大。8月份食品项同比上涨1.9个百分点,环比上涨1.7个百分点,拉动CPI上涨约0.49个百分点。其中,鲜菜价格上涨9.0个百分点,影响CPI上涨约0.21个百分点;猪肉价格上涨6.5个百分点,影响CPI上涨约0.14个百分点。今年夏季的极端天气较多且持续时间较长,导致多地的蔬菜价格大幅上涨,而从高频指标来看,进入九月后蔬菜小幅回落,预计9月份蔬菜价格对CPI的拉动作用将会有所减弱。与此同时,受非洲猪瘟的影响,猪肉价格涨幅走扩,且开学季以及中秋、十一等假期将至,猪肉价格仍有支撑,短期内仍将上行。从历史经验来看,猪肉价格对CPI的拉动作用较为明显,预计猪价的上行仍将增加通胀压力。

    油价上涨,旅游旺季来临,非食品项稳中有升。非食品项的七大类价格同比均上涨。其中,受国际油价的上涨,交通工具用燃料同比上涨19.4个百分点。根据我们的测算,交通工具用燃料的价格指数与柴油零售价拟合度较高,受原油出口和政治风险等因素的影响,油价或将持续高位震荡,交通工具用燃料仍将是拉动交通与通信项上涨的主要动力。除此之外,8月份旅游项同比上涨5.6个百分点,环比上涨0.5个百分点,由于9月后半月的假期较多并衔接十一黄金周,预计旅游项仍将保持同比上涨。

    PPI增速持续下滑。8月份PPI同比上涨4.1个百分点,增速较前值下降0.5个百分点。在主要行业中,涨幅回落石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业的涨幅均有所回落,化学纤维制造业上涨6.9个百分点,比上月扩大1.3个百分点。尽管近期地方债放量,但短期内基建投资的反弹力度有限。同时,社融数据偏弱,宽货币向宽信用的传导仍未完成,工业景气度回升空间不大,叠加去年9月份的高基数效应,预计9月份的PPI环比下行的过程仍将延续。

    风险提示:风险事件频发;国内外不利因素持续存在。