前车之鉴:日美贸易摩擦的启示

为什么要关注1980s日美贸易摩擦?中美贸易摩擦已经从个别行业向全面摩擦转变,与1980s的日美贸易摩擦有较多类似之处。此外,对1980s日美贸易的研究,有助于我们理解以下三个方面的担忧:一是,贸易摩擦到底会对贸易和经济带来多大的影响?二是进出口结构以及经济结构将会发生怎样的变化?三是在加大开放与扩大进口方面,还有哪些需要做的地方?宏观政策如何应对? 日美贸易摩擦复盘:摩擦事件梳理及美国诉求。1)摩擦事件梳理。1980年开始,美国国内贸易保护主义增强,美国国会关于日本的听证会明显增多。1985年以后,针对日本的大量法案获得通过,美国政府对日态度开始发生改变,日美摩擦升温。1980s日美贸易摩擦主要包括:汽车摩擦、半导体摩擦、MOSS谈判、结构性贸易障碍谈判以及广场协议。2)贸易摩擦中美国的直接诉求和主要威胁手段。直接诉求方面,美国期望缩小贸易逆差,处理方式不断发生改变。从1985年开始,美国的解决方式发生了两个重要的改变:一是,从出口摩擦向进口摩擦转变。二是,从传统的贸易手段向金融手段转变。主要的手段是301条款。在日美贸易谈判过程中,美国经常利用“301”条款对日本进行威胁,迫使日本重回谈判,并签订各项苛刻的协议。

    日美贸易摩擦对日本的影响:外需下降,经济转向内需驱动。1)贸易摩擦对日本经济带来的直接影响是外需下降,经济下行风险上升。协议方面,日美签订的经济协定基本上是成功的。外贸方面,以美元计价的出口增速并没有数据上显示的那么好,以日元计价的出口增速明显降低。经济方面,外需下降,经济面临下行风险。通胀方面,得益于日元升值,进口商品价格下降,整体保持低位运行。2)日本的应对措施主要包括扩大内需、扩大进口、促进海外直接投资。扩大内需方面,宽松的货币政策和偏中性的财政政策相结合。扩大进口方面,降低关税以及非关税壁垒,扩大开放程度。促进海外投资方面,加大对外直接投资,生产转移至国外,降低自本国的出口。3)日本应对措施带来主要影响是经济增长动力从外需向内需转移,但也为经济增长埋下风险隐患。经济方面,经济增长动力从外需转向内需,经济保持高速增长且并未带来通胀。产业结构方面,进出口结构发生明显转变,但国内产业结构自然的变迁方向并未发生改变。资产价格方面,宽松货币政策导致杠杆率高企,金融资产泡沫形成。总体而言,日本采取宽松货币政策与偏中性财政政策,更多地依靠居民和企业负债来扩大内需。虽然,该项政策组合带来了1986-1989年经济增速回升,但是为日本经济陷入长期衰退埋下隐患。

    对我国的启示:1)时间上,美国战略调整,解决贸易摩擦将是一个长期过程,应做好长期准备,既要斗争又要合作。2)外贸上,短期内出口可能并没有想象中这么差,但是贸易顺差将会逐步缩小。3)经济上,存在下行压力,短期稳增长效果要看基建的支撑力度,长期看改革。4)政策上,财政政策预计会更加积极,货币政策边际宽松,政策需要密切配合。5)外汇上,货币政策不过度关注汇率波动,人民币兑美元存在贬值压力,但须防范人民币单边贬值过快。 风险提示:1.中美贸易摩擦向其他经济体扩展,导致全球贸易摩擦升温;2. 中国对中美贸易摩擦的长期性和艰巨性预估不足,导致经济增长下行压力过大,国内资产价格失控,政策抉择受到明显约束;3. 日本与中国的经济结构、发展阶段并不相同,中国对日本当年的应对方法不能完全模仿。