受估值效应负面影响,美元计外汇储备回落

事件:9月7日公布了8月外汇储备数据:1)官方储备资产:外汇储备31097.2亿美元,预期31150亿美元,前值31179.5亿美元,环比下降82.3亿美元,连续2个月上升后回落;2)官方储备资产(SDR口径):外汇储备22190.25亿SDR,前值22193.89亿SDR,连续4个月上涨后回落。

    点评:1、8月美元指数走强,欧元和英镑兑美元较大幅度贬值,估值效应导致我国美元计外汇储备下行,但SDR口径外储只小幅下降,我国外汇储备仍平稳。受美国经济增长较强劲影响,8月美元指数上涨0.62%,美元兑日元贬值0.697%,美元兑欧元升值0.758%,美元兑英镑升值1.285%。就SDR口径外汇储备看,8月环比减少3.64亿SDR,上月环比上升68.27亿SDR,连续2个月上涨后小幅回落,SDR口径外汇储备总体平稳。在美元指数回升的影响下,人民币对美元贬值,但得益于央行重启“逆周期因子”,人民币只小幅贬值,8月美元兑人民币平均即期汇率为6.8299略高于上月的6.8255。

    2、8月中美利差较大幅度走阔,受益于央行重启“逆周期因子”,资本外流和人民币汇率或平稳。2018年7月境内银行代客涉外收付款差额为-120.31亿美元,环比多流出64.62亿美元,7月人民币汇率较大幅度贬值,资本外流扩大,但8月人民币汇率平稳,预计资本外流将回归平稳。8月中美10年期国债收益率之差的均值为68BP,较7月均值上升6BP,中美利差再度扩大,有利于我国汇率稳定和资本外流平稳。从外汇市场美元兑人民币日均即期询价成交量来看,8月日均为301.39亿美元,较7月的297.68亿美元有所增加,显示外汇市场兑美元活跃度略有回升,截止9月7日,9月美元兑人民币日均即期询价成交量均值为322.33亿美元,较8月上升较多,显示9月月初兑美元活跃度继续上升。8月6日起,我国将远期售汇业务的外汇风险准备金率由0%提升至20%,8月24日央行重启“逆周期因子”,显示我国已积极应对外汇下跌风险,有助于提振市场对人民币汇率稳定的信心,资本外流和人民币汇率或平稳。

    3、外汇占款7连升,释放出一定量的流动性。2018年7月央行口径外汇占款余额21.53万亿元人民币,较6月增加108.17亿元人民币,释放出一定量的流动性,今年以来外汇占款连续7个月上升,受益于今年以来我国资本市场对外开放力度加大,我国外汇占款有望延续上行趋势。

    风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境恶化超预期。