宏观点评:优化货币政策传导机制,促进金融服务实体

8月3日,国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议,分析当前经济金融形势,基于之前确定的下半年宏观经济政策导向进一步确立了疏通货币政策传导机制需要重点把握的方面,包括处理好稳增长与防风险的关系,处理好宏观总量与微观信贷的关系,发挥财政政策的积极作用,深化金融改革,不放松金融监管、稳定信用环境几个方面。

    点评:

    经济下行压力显现,政策对冲正当其时。根据7月31日统计局公布的景气度指标,7月中采制造业 PMI 报收51.2%,较前值回落0.3个百分点;非制造业PMI报收54.0%,较前值回落1.0个百分点;综合PMI产出指数报收53.6%,较前值回落0.8个百分点。

    基于7月31日召开的中共中央政治局会议上提出的下半年发展要求,金融委提出,要解决实体经济融资难、融资贵的问题,必须在流动性总量保持合理充裕的条件下重视打通货币政策传导机制,坚持结构化去杠杆。会议列举了五个需要重点把握的方面。

    处理好稳增长与防风险的关系,在坚持推进供给侧结构性改革的前提下注意支持形成最终需求,为实体经济创造新动力和方向。这与坚持稳健的货币政策一致,旨在稳定我国经济局势,创造内生性动力。 处理好宏观总量与微观信贷的关系,再提“把握好货币总闸门”,支持小微企业发展。这一政策确定了下半年的宏观经济金融政策基调:货币政策实际宽松,货币货币投放力度仍有所节制,定向精准发力,助力小微企业发展。

    发挥财政政策的积极作用,合理利用国债、减税等政策工具,用好担保机制。此举体现了宏观政策中的坚持实施积极的财政政策,与国常会及央行表态方向一致,旨在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。

    深化金融改革,完善金融机构健康发展格局。此举能够防范化解金融风险。

    不放松金融监管,稳定信用环境。下半年内将持续开展打击非法金融活动和非法金融机构专项行动,依法保护投资者权益,同时健全正向激励机制,调动金融领域中人的积极性。

    风险提示:货币政策过度收紧;美元加息超预期;贸易摩擦升级。