6月份工业企业效益数据点评:需求承压传导至利润端,利润增速平稳

6月份全国规模以上工业企业利润累计同比增长17.2%,增速比5月份加快0.8%。6月份单月,规模以上工业企业利润总额同比增长20%,增速比5月份放缓1.1个百分点。总体来看,6月份工业企业利润数据比较稳定,主要受成本回落影响,从企业绩效角度来看,绩效指标较去年同期回落,库存增长继续,总体利润增速显示增长乏力的状态。

    6月份工业企业收入累计增速有所放缓,比5月份放缓0.3个百分点,营业收入累计同比增长10%;工业企业成本累计增速同步放缓,比5月份放缓0.3个百分点,营业收入累计同比增长9.3%。成本和收入同步放缓,利润增速稍稍回升,显示后期绩效继续改善带动利润增速回升的势头可能乏力。6月工业企业绩效指标有所下滑,与去年同期相比,ROA下行0.08%,ROE下行0.16%。二季度工业企业ROA和ROE与去年同期相比,一直处于下行趋势,但总体下行速度也比较缓慢,表明工业企业绩效总体平稳,绩效改善对利润的拉动作用已经不强。从库存上看,6月份库存增速有了明显的回升,由5月份的7.3%上行1个百分点至8.3%,回升速度较快;同时,产成品周转天数稍稍回落,由5月份的16.6天回升到16.4天。库存继续增加反应了企业进入被动补库存周期,生产和需求存在矛盾,需求不昌可能给生产带来压力,价格和利润上行动力不足,未来工业企业利润下行压力较大。

    从采矿业和制造业三个主要行业来看,行业分化较为明显,上游采矿行业和中游高耗能行业前期利润增速回升速度较快,目前利润增速总体保持稳定,边际上仍然维持累计同比增速40%以上的高增速水平;中游的高新技术及装备制造业利润同比增速有所回升,6月份累计同比增速接近5%;下游消费制造行业利润增速在5月份反弹之后,再次回落。

    对于采矿行业而言,黑色、有色和非金属采选业来说,目前利润增速水平较为稳定。黑色采选业前期从高位回落的趋势有所放缓,但目前利润增速仍处于深度负值状态;有色采选利润增速高位企稳,非金属采选利润增速在零附近波动;石油和天然气开采由于前期国际油价大幅抬升,利润增速大幅回升,6月份累计同比增速再次提速,同比利润增速高达2.6倍以上。

    对高耗能行业而言,石油相关行业燃料加工行业利润增速再次显著回升,6月份累计同比增速上行至30%以上;钢铁行业经过价格的上行,目前利润增速较为稳定,6月份利润增速稍有回落;其他高耗能行业利润增速总体维持稳定,有色金属冶压行业利润同比增速仍处于负值水平。

    高新技术及装备制造业利润增速分化明显,医药制造、金属制品、汽车、交运制造、电气制造和仪表制造等行业利润增速6月份利润增速有所回升;计算机制造、专用制造、电子制造利润增速6月份转为下行。总体来看,高新技术及装备制造业总体利润增速再次回落,由于高新技术及装备制造业是转型方向,政策优势也相对较强,预计财政政策转向积极后,相关行业减税政策等的扶持有利于利润的抬升,但在下游需求不振的情况下,未来装备制造业利润增速的维持仍存在一定压力。

    就消费制造业而言,多数消费制造行业利润增速均转为平稳。从利润增速趋势上看,近年来仅有饮料制造业利润处于持续上行趋势中,其他行业利润增速波动较大,6月份有回升行业,也有下行行业。6月社会消费品零售总额同比增速有所回升,反映了消费需求边际改善的情况。但6月份消费需求的边际改善可能大概率归因于促销活动和端午假日因素,消费需求改善的持续性存疑。在整体消费需求萎靡的情况下,下游消费行业既受到上游涨价,成本端压力增大影响,又受到需求端疲软压制,利润增速面临压力。消费制造业在工业中占比仍然较大,消费制造业利润的压力无论对制造业投资,还是对经济稳定都可能带来负面影响。