6月中国贸易数据点评:贸易摩擦影响初现

1,按美元计,中国6月出口同比11.3%,前值12.6%;6月进口同比14.1%,前值26%,大幅下降;5月贸易差额为416.2亿美元,前值249.2亿美元,受进口大幅下降的影响,贸易顺差超预期上升。

    2,出口增速保持平稳

    (1)从主要出口国来看,对日本、金砖国家、香港+台湾+韩国的出口增速下滑;对东盟、欧盟、美国、澳大利亚的出口增速均上升。 但海关7月2日公布的对美出口部分数据来看,以人民币计,上半年,我国对美出口增长5.4%,增速较去年同期下降13.9个百分点;其中,6月对美出口增长3.8%,增速下降23.8个百分点;6月我国对美出口机电产品增长4%,其中,自动数据处理设备及其部件下降6.6%。

    出口企业已经主动在对美出口方面进行调整,不排除是为了在正式加征关税后绕道第三方国家转口贸易做准备。

    (2)从主要出口商品来看,机电产品、高新技术产品出口增速均有一定程度的下滑(12%),农产品出口增速进一步下滑(3%),传统大宗商品增速由负转正(4%)。

    3,进口增速大幅下滑

    (1)从主要进口商品来看,进口增速大幅下滑主要受机电产品、高新技术产品拖累,6月这两类商品的进口额环比5月下降,同比增速由20%以上大幅下降至个位数。农产品和大宗原材料进口增速高于总体增速(18%和25%),主要是进口大豆量价齐升,进口额增速为25%;原油和成品油进口价格增速起到支撑作用,进口量的增速均为负数,铁矿砂的进口量增速也为负值。

    (2)从主要进口国来看,6月自主要进口国的增速均有不同程度下滑,其中自日本、欧盟进口增速下降明显(0.6%和-6%),自香港+台湾+韩国进口增速下滑15个百分点至16%。对美国进口增速小幅下降至9%。 进口大幅下滑一个相对合理的解释是:机电类商品是中美贸易摩擦的“重灾区”,中国作为此类商品的主要加工和组装国,在贸易摩擦存在不确定性的情况下,进口商主动降低原材料补库,减少自日本、欧盟、台湾、韩国等地进口机电类商品(偏原材料方面的)。

    其他受贸易摩擦影响较大的商品也出现了大幅波动:例如大豆国内替代性较弱,因此在正式加征关税前,出现加大进口补充库存的情况;汽车及汽车底盘增速下降,与7月正式降低进口关税,进口商推迟进口有关。

    4,出口温和下行,进口短期或难恢复 出口方面,

    (1)6月美国ISM制造业PMI指数较5月继续上升至60.2%,欧元区制造业PMI指数连续6个月下滑,日本制造业PMI指数近期由降转升,扩张动能低于美国,但整体而言,今年外需对出口的支撑依然有韧性。(2)人民币兑美元自3月起开始贬值,近期人民币汇率指数也由升转贬。

    (3)印度已经下调中国等亚洲五国商品进口关税,中国商品绕道其他国家转口贸易可进行部分对冲。因此下半年对美出口或受到一定影响,但是整体出口增速保持温和下行态势。

    进口方面,(1)国内传统经济动能(基建、房地产)需求偏弱,大宗原材料进口增速主要受原油价格支撑。(2)在贸易摩擦尚不明朗的情况下,进口商观望情绪严重,机电产品、高新技术产品的进口增速短期或难以恢复,对下半年的进口冲击比较明显;但7月后部分商品的进口关税调减政策正式实施后,能形成一定对冲。总体而言进口增速将逐渐回落。