宏观周报:贸易环境恶化,有效外需放缓,扩内需尤为关键

数据:

    依据海关总署7月13日公布的外贸数据显示,6月贸易顺差416.1亿美元,较上月多增166.88亿美元,当月同比增速为0.74%;出口金额当月同比11.3%,前值为12.6%;进口当月同比14.1%,前值为26%;进出口金额当月同比增速12.5%,前值为18.5%。

    点评:

    6月欧美日等主要经济体PMI景气度较上月有小幅上升,海外经济基本面持续向好,但受到贸易环境恶化的影响,有效外需反而放缓,叠加国内需求疲弱,外贸对经济贡献不及去年,据海关总署解读,今年上半年我国货物贸易进出口总值同比增长7.9%,一季度和二季度的增速分别为9.4%和6.5%,预计未来贸易总量增速或继续回落,贸易顺差持续收窄。

    进口方面,受我国扩大进口政策影响,叠加上半年能源品等大宗名义价格上涨因素,进口增速表现好于出口,也是导致贸易顺差连续收窄的主要原因。但从当月进口增速明显回落上看,主要受国内需求走弱和贸易摩擦影响。

    出口方面,上半年出口增速受贸易环境影响相对较小,主要两个方面:一是中美贸易战预期释放,自3月序幕、5月协商与缓和、5月底再度发酵,直到7月6日打响第一枪,就时间而言,对实际订单的直接影响存在时滞,更多是作用于预期,此外,提前抢单或存在反向对冲功能;二是贸易伙伴多元化进程加快,由欧盟、美国和东盟传统三大贸易对口国,逐步转向侧重一带一路沿线国,同时与欧洲和东盟的经贸往来也相对稳健。

    未来随着中美贸易战的持续发酵,国际关系更加复杂,中美两国对于经济的影响或不仅仅停留在贸易领域,在资本配置和技术交流等多方面也会受到波及,因此在我国进一步加大对外开放力度的同时,也需警惕复杂环境中的不确定性冲击,下半年扩大内需,培育新动能,继续结构性去杠杆,防风险仍将继续,扎实内功此时尤为关键。

    预计,下半年外贸增速平稳回落,然而外贸品结构逐步增加高附加值产品比重,此外近期人民币汇率实现双向波动,外贸企业质量效益边际改善。

    风险提示:货币政策过度收紧;美元加息超预期;贸易摩擦升级。