6月货币金融数据点评:信贷平稳社融新低,表外融资持续收缩

6月份新增信贷量1.84万亿,略超市场预期,体现出实体经济融资需求平稳,定向降准与MPA提升信贷额度的政策效果正在显现。但社融同比增速跌破10%,降至9.8%,创2013年以来新低。从社融结构可以看出,表外融资收缩的趋势依旧非常明显,委托贷款连续6个月下滑。虽然表内融资持续增长,但并未完全吸收表外融资的缩减,部分表外融资需求被挤出。目前央行货币政策的基调已经转向稳健灵活适度,随着上半年经济数据的陆续公布,我们认为7月份的政治局会议将是观察政策信号的关键时点。